폴란드는 1998년 TPSA 지분 15%를 바르샤바 증권거래소에 상장하여 15억 달러를 조달했다.

텔레코무니카차 폴스카(Telekomunikacja Polska)는 약 750만 회선과 1997년 순이익 9억 8,800만 즈워티로 폴란드 유선 시장의 약 98%를 장악하고 있었으며, OECD 가입과 연금 및 석탄 구조조정 필요성이 겹치면서 정부는 러시아 금융 위기에도 불구하고 1998년 민영화를 추진했다.

정부는 회사 지분 15%에 대해 8억 4,000만 달러에서 19억 달러의 가격 범위를 설정하고, 3분의 2는 외국 기관투자자에게, 3분의 1은 국내 투자자에게 매각했으며, 11월 20일 바르샤바 증권거래소에서 거래가 시작되었다.

IPO는 약 15억 달러를 조달하여 TPSA의 기업가치를 약 70억 달러로 평가했으며 — 이는 당시까지 폴란드 최대 규모의 민영화이자 바르샤바 증권거래소의 시가총액을 두 배로 늘린 것이었다. 이후 재무부는 추가로 25~35% 지분에 대한 전략적 투자자를 물색했다.

정부는 TPSA 지분 15%를 약 15억 달러에 매각하여 회사의 가치를 약 70억 달러로 평가했으며, 주식은 1998년 11월 20일 바르샤바 증권거래소에서 거래되기 시작했다.

외국 기관투자자에게 매각함으로써 협소한 국내 시장을 넘어 수요를 넓힐 수 있었다.

조달 자금은 연금 개혁과 석탄 산업 구조조정에 사용되었다.

상장으로 바르샤바 증권거래소의 시가총액이 두 배로 늘었다.

OECD 가입은 국제 투자자들에게 신뢰도를 더해주었다.

거대한 국영 독점기업도 위기 국면에서 상장할 수 있다. 외국 기관투자자에게 매각하고 조달 자금을 연금 개혁에 배정함으로써 이 민영화는 국가적 신뢰의 시험대가 되었다.

2000년 프랑스 텔레콤은 40억 달러로 평가된 TPSA 지분 35%에 대한 독점 협상권을 획득했으며, 51%까지 확대할 수 있는 옵션도 얻었다. 이로써 경영권 이전이 완료되었고 TPSA는 폴란드 민영화 과정의 최대 보석으로 자리매김했다.