A McKesson separou seu braço de TI em uma joint venture de US$ 3,4 bilhões para apostar na distribuição de medicamentos

Em junho de 2016, a McKesson anunciou que combinaria a maior parte de seu negócio de TI, a Technology Solutions, com a empresa de revenue cycle Change Healthcare para formar uma nova empresa de TI em saúde: McKesson 70%, Change Healthcare 30%, com recebimentos em dinheiro de cerca de US$ 1,25 bilhão e US$ 1,75 bilhão, respectivamente, um IPO planejado e mais de US$ 150 milhões em sinergias anuais esperadas até o segundo ano após o fechamento. A nova empresa teria cerca de US$ 3,4 bilhões em receita anual pro forma.

A unidade não era nenhuma estrela. A Technology Solutions registrou US$ 2,9 bilhões em vendas e US$ 519 milhões em lucro operacional no ano fiscal anterior, mas nunca passou de um player de TI em saúde de médio porte. Vishnu Lekraj, da Morningstar, chamou-a de ativo deteriorado desde o início por causa de fraude contábil em sua aquisição inicial da HBO & Co. — o desastre da HBOC que custou à McKesson mais de US$ 1 bilhão em uma ação de acionistas —, observando que a McKesson não havia feito nenhum investimento material nela por anos e que a tecnologia estava duas a três gerações atrás dos concorrentes.

A alienação se encaixava em um foco mais nítido mais amplo na gigante da distribuição de medicamentos, que tinha US$ 188 bilhões em vendas no ano fiscal de 2015 e US$ 3,6 bilhões em lucro operacional: aquisições da Vantage Oncology, Biologics e UDG Healthcare, um acordo de US$ 2,2 bilhões para a Rexall Health, um corte de 1.600 funcionários em março (4% de sua força de trabalho nos EUA), a venda de seus ativos de EHR ambulatorial para a e-MDs e opções estratégicas em análise para a divisão restante Enterprise Information Solutions (Paragon, OneContent). Os analistas comemoraram: Morningstar, Baird e Leerink Swann classificaram a ação como compra.

Cerca de US$ 1,25 bilhão em dinheiro mais 70% de uma nova empresa com US$ 3,4 bilhões em receita pro forma e mais de US$ 150 milhões em sinergias anuais esperadas até o segundo ano; recursos liberados para a distribuição

A unidade de TI, nascida da fusão fracassada com a HBOC, nunca se encaixou — deteriorada desde o início e gerações atrás dos concorrentes.

A distribuição, o núcleo de US$ 188 bilhões, enfrentava pressão de preços e precisava de recursos indivisos.

A estrutura preservou o potencial de valorização: 70% da nova empresa mais cerca de US$ 1,25 bilhão em dinheiro.

Aliene o ativo que distrai: uma unidade que lucra US$ 519 milhões ainda pode ser um peso morto estratégico quando seu núcleo está sob ataque.

A transação estava prevista para ser concluída com um IPO da nova empresa, enquanto a McKesson avaliava alternativas estratégicas para a Enterprise Information Solutions. A reação dos analistas foi favorável, com classificações de compra da Morningstar, Baird (outperform, preço-alvo de US$ 220) e Leerink Swann (preço-alvo de US$ 200).