맥케슨, 의약품 유통에 베팅하기 위해 IT 부문을 34억 달러 규모 합작법인으로 분사

2016년 6월, 맥케슨은 IT 사업의 대부분인 테크놀로지 솔루션을 매출채권 관리 전문 기업 체인지 헬스케어와 합쳐 새로운 헬스 IT 기업을 설립하겠다고 발표했다. 지분은 맥케슨 70%, 체인지 헬스케어 30%였으며, 현금 수익은 각각 약 12억 5천만 달러와 17억 5천만 달러, 기업공개(IPO) 계획, 그리고 거래 종결 후 2년 차까지 연간 1억 5천만 달러 이상의 시너지 효과가 예상되었다. 새 회사의 프로포마 연간 매출은 약 34억 달러에 이를 전망이었다.

이 부문은 결코 우등생이 아니었다. 테크놀로지 솔루션은 직전 회계연도에 29억 달러의 매출과 5억 1,900만 달러의 영업이익을 기록했지만, 중위권 헬스 IT 업체 이상은 아니었다. 모닝스타의 비슈누 레크라지는 이 부문이 초기 HBO & Co. 인수 과정의 회계 부정 때문에 처음부터 손상된 자산이었다고 평가했다. 이는 맥케슨이 주주 소송에서 10억 달러 이상을 물게 한 HBOC 사태를 가리키며, 그는 맥케슨이 수년간 이 부문에 실질적인 투자를 하지 않았고 기술이 경쟁사보다 2~3세대 뒤처져 있었다고 지적했다.

이번 매각은 2015 회계연도 매출 1,880억 달러, 영업이익 36억 달러를 기록한 이 의약품 유통 대기업의 광범위한 사업 집중 강화 흐름에 부합했다. 여기에는 밴티지 온콜로지, 바이올로직스, UDG 헬스케어 인수, 렉살 헬스에 대한 22억 달러 규모 계약, 3월의 직원 1,600명 감원(미국 인력의 4%), 외래 EHR 자산의 e-MDs 매각, 그리고 남은 엔터프라이즈 인포메이션 솔루션 부문(파라곤, 원콘텐트)에 대한 전략적 대안 검토가 포함되었다. 애널리스트들은 환호했다. 모닝스타, 베어드, 리링크 스완 모두 이 주식에 매수 의견을 제시했다.

약 12억 5천만 달러의 현금과 프로포마 매출 34억 달러, 2년 차까지 연간 1억 5천만 달러 이상의 시너지가 예상되는 신설 회사의 70% 지분을 확보했으며, 유통 사업에 투입할 자원을 확보했다

실패한 HBOC 합병에서 태어난 IT 부문은 처음부터 손상된 데다 경쟁사보다 몇 세대 뒤처져 있어 애초에 맞지 않았다.

1,880억 달러 규모의 핵심 사업인 유통은 가격 압박에 직면해 있었고 전념할 자원이 필요했다.

이 구조는 상방 여지를 보존했다. 신설 회사의 70% 지분에 더해 약 12억 5천만 달러의 현금이었다.

주의를 분산시키는 자산을 매각하라. 5억 1,900만 달러를 버는 부문이라도 핵심 사업이 공격받고 있을 때는 전략적 짐이 될 수 있다.

이번 거래는 신설 회사의 기업공개와 함께 종결될 예정이었으며, 맥케슨은 엔터프라이즈 인포메이션 솔루션에 대한 전략적 대안을 저울질하고 있었다. 애널리스트 반응은 우호적이었으며, 모닝스타, 베어드(아웃퍼폼, 목표가 220달러), 리링크 스완(목표가 200달러)이 매수 의견을 냈다.