Sun Pharma comprou a Ranbaxy, problemática para a FDA, por US$ 4 bilhões e a recuperou

Em abril de 2014, Dilip Shanghvi, da Sun Pharma, concordou em comprar a rival problemática Ranbaxy em uma transação de US$ 4 bilhões totalmente em ações, incluindo US$ 800 milhões de dívida. A Ranbaxy estava sob alertas de importação da FDA dos EUA em várias fábricas após um acordo de 2013 no qual se declarou culpada de produzir medicamentos adulterados e pagou US$ 500 milhões.

A fusão foi concluída em 25 de março de 2015, após aprovações, incluindo o aval condicional da Comissão de Concorrência com a alienação de sete marcas. A empresa combinada tornou-se a maior da Índia e a quinta maior fabricante de medicamentos do mundo.

A aposta da Sun era que poderia fazer o que já havia feito com suas próprias fábricas problemáticas: reabilitar a produção, liberar as proibições da FDA e reiniciar o fornecimento aos EUA. Em março de 2017, a FDA suspendeu o alerta de importação da fábrica de Mohali da Ranbaxy — sob proibição desde 2013 — abrindo caminho para que produtos aprovados chegassem ao mercado americano.

Financeiramente, a fusão ampliou o grupo: no ano fiscal de 2020, as vendas na Índia eram de ₹ 9.710 crore, cerca de 30 por cento da receita, as vendas nos EUA eram de US$ 1.487 milhões, e o lucro líquido do ano inteiro subiu 41 por cento para ₹ 3.764,93 crore sobre uma receita de ₹ 32.837,5 crore.

A fusão tornou a Sun a maior fabricante de medicamentos da Índia e a quinta maior do mundo; a FDA suspendeu o alerta de importação de Mohali em 2017; o lucro líquido do ano fiscal de 2020 subiu 41% para ₹ 3.765 crore.

A própria recuperação das fábricas da Caraco pela Sun mostrou que ela podia reabilitar instalações problemáticas para a FDA, tornando a Ranbaxy um trabalho de reparo, e não um salto de fé.

Um acordo totalmente em ações preservou caixa para a remediação plurianual das fábricas e a integração que a Ranbaxy exigia.

A escala da fusão — maior fabricante de medicamentos da Índia, quinta maior do mundo — deu à Sun uma alavancagem em distribuição e P&D que suas rivais não tinham.

O progresso regulatório foi concreto: o alerta de importação de Mohali foi suspenso em março de 2017, reabrindo o fornecimento aos EUA a partir de uma antiga fábrica da Ranbaxy.

Vale a pena comprar uma rival em dificuldades quando você tem a capacidade de reparo que os outros não têm: a Sun havia reabilitado suas próprias fábricas da Caraco banidas pela FDA, então a Ranbaxy era um problema solucionável, não um risco.

A Sun passou 2015-16 integrando a Ranbaxy e lidando com seu legado junto à FDA, e a liberação de Mohali em 2017 foi a primeira grande vitória regulatória; outras antigas unidades da Ranbaxy, como Halol, mantiveram a limpeza em andamento. A receita de operações atingiu ₹ 32.837,5 crore no ano fiscal de 2020, com lucro líquido 41 por cento maior, e a Sun permaneceu a maior fabricante de medicamentos da Índia. A longa sombra da aquisição foi o escrutínio contínuo da FDA, mas a escala da empresa e seu portfólio de especialidades (Ilumya) sustentaram sua liderança de mercado.