Sun Pharma a racheté pour 4 milliards de dollars Ranbaxy, en difficulté avec la FDA, et l'a redressé

En avril 2014, Dilip Shanghvi, de Sun Pharma, a accepté de racheter son rival en difficulté Ranbaxy dans le cadre d'une transaction entièrement en actions de 4 milliards de dollars, incluant 800 millions de dollars de dette. Ranbaxy faisait l'objet d'alertes à l'importation de la FDA américaine dans plusieurs usines à la suite d'un accord de 2013 dans lequel elle avait plaidé coupable d'avoir produit des médicaments falsifiés et payé 500 millions de dollars.

La fusion a été finalisée le 25 mars 2015, après obtention des autorisations nécessaires, dont le feu vert conditionnel de la Commission de la concurrence assorti d'une cession de sept marques. L'entreprise combinée est devenue le plus grand laboratoire pharmaceutique d'Inde et le cinquième mondial.

Sun parierait qu'elle pourrait faire ce qu'elle avait déjà fait avec ses propres usines en difficulté : réhabiliter la production, lever les interdictions de la FDA et relancer l'approvisionnement des États-Unis. En mars 2017, la FDA a levé l'alerte à l'importation visant l'usine de Ranbaxy à Mohali — sous le coup de l'interdiction depuis 2013 — ouvrant la voie à la commercialisation de produits approuvés sur le marché américain.

Sur le plan financier, la fusion a fait changer d'échelle le groupe : pour l'exercice 2020, les ventes en Inde s'élevaient à 9 710 crore ₹, soit environ 30 pour cent du chiffre d'affaires, les ventes aux États-Unis à 1 487 millions de dollars, et le bénéfice net de l'exercice complet a augmenté de 41 pour cent pour atteindre 3 764,93 crore ₹, pour un chiffre d'affaires de 32 837,5 crore ₹.

La fusion a fait de Sun le plus grand laboratoire pharmaceutique d'Inde et le cinquième mondial ; la FDA a levé l'alerte à l'importation visant Mohali en 2017 ; le bénéfice net de l'exercice 2020 a augmenté de 41 % pour atteindre 3 765 crore ₹.

Le redressement par Sun de ses propres usines Caraco a montré qu'elle pouvait réhabiliter des installations en difficulté avec la FDA, faisant de Ranbaxy un chantier de réparation plutôt qu'un pari risqué.

Une opération entièrement en actions a préservé les liquidités nécessaires à la remise en état pluriannuelle des usines et à l'intégration exigées par Ranbaxy.

L'ampleur de la fusion — le plus grand laboratoire pharmaceutique d'Inde, le cinquième mondial — a donné à Sun un levier de distribution et de R&D dont ses rivaux ne disposaient pas.

Les progrès réglementaires ont été concrets : l'alerte à l'importation visant Mohali a été levée en mars 2017, rouvrant l'approvisionnement des États-Unis depuis une ancienne usine de Ranbaxy.

Un rival en difficulté vaut la peine d'être racheté lorsque l'on possède la capacité de réparation que d'autres n'ont pas : Sun avait réhabilité ses propres usines Caraco frappées d'interdiction par la FDA, si bien que Ranbaxy représentait un problème réparable, et non un pari.

Sun a consacré 2015-2016 à l'intégration de Ranbaxy et au traitement de son héritage réglementaire auprès de la FDA, et l'autorisation de Mohali en 2017 a constitué la première grande victoire réglementaire ; d'autres anciens sites de Ranbaxy, comme Halol, ont poursuivi le nettoyage. Le chiffre d'affaires des activités a atteint 32 837,5 crore ₹ pour l'exercice 2020, avec un bénéfice net en hausse de 41 pour cent, et Sun est resté le plus grand laboratoire pharmaceutique d'Inde. L'ombre persistante de l'acquisition a été la surveillance continue de la FDA, mais l'échelle de l'entreprise et son portefeuille de spécialités (Ilumya) ont maintenu son leadership sur le marché.