Fairfax從瀕臨倒閉的母公司手中買下Thomas Cook India——而這家子公司比母公司活得更久

2012年初，擁有170年歷史的英國旅遊集團Thomas Cook PLC正因歐洲債務危機而苦苦掙扎，並將資產掛牌出售。該公司宣布出售其持有的Thomas Cook (India) 77.1%股權——而這家印度子公司自身的業務狀況良好，季度利潤成長超過一倍，營收成長20%。消息傳出後，這家印度子公司的股價直奔漲停。

加拿大的Fairfax Financial是Prem Watsa旗下以保險為核心的控股公司，於2012年8月買下這筆股權。在董事總經理Madhavan Menon的帶領下，該公司持續收購：先前的LKP Forex與Travel Corporation (India)，接著是2013年的Quess Corp、2014年的Sterling Holidays、2015年的Luxe Asia，以及2015年以53.5億盧比收購Kuoni Group在印度與香港的全部旅遊業務——資金來自內部累積盈餘以及債務與股權的混合融資。《The Hindu》統計，九年間共完成七次收購。

2019年9月，這家擁有178年歷史的英國母公司破產並進入強制清算程序，導致全球各地度假旅客滯留。Thomas Cook (India) 於同週發表聲明：自2012年8月起，該公司已是完全獨立的實體，股權由Fairfax持有，且「過去七年成果豐碩」。這家子公司比它承襲其名的公司存續得更久。

在Fairfax旗下九年間完成七次收購，包括以53.5億盧比收購Kuoni的印度與香港業務；2019年英國母公司的倒閉並未對其造成影響。

母公司在印度子公司仍具獲利能力時便提早出售——陷入困境的賣方之所以能獲得溢價，是因為這項資產本身並未陷入困境。

Fairfax是永久資本投資者，而非轉手炒作者；它不干預管理層，並以公司自身的現金流支持成長。

收購是作為平台而非獎盃來買的：Sterling增添了度假村，Kuoni增添了出境業務規模，並取得進軍中國的香港灘頭堡。

品牌授權之所以能在母公司消亡後存續，是因為所有權早在數年前便已切割——法律上的獨立轉化為商業上的存續。

關鍵在於危機來臨時誰控制你，而非你掛著誰的名字。這家印度子公司提早賣給了一位有耐心的所有者，因而在家族名號消亡前有七年時間建立自己的資產。

Fairfax仍是Thomas Cook (India) 的控股股東，該公司在印度、斯里蘭卡與模里西斯經營超過230個據點的網絡，集團旗下包含Sterling度假村與SOTC品牌。該公司於2015年收購的Kuoni香港業務，在交易前一年成長約40%，為集團提供了緊鄰中國的立足點。在印度，這家英國同名公司的倒閉成為一個案例，說明決定誰能存續的是控股股東的變更——而非業務的變更。