Fairfax kaufte Thomas Cook India von seiner sterbenden Muttergesellschaft – und die Tochter überlebte sie

Anfang 2012 stand Thomas Cook PLC, die 170 Jahre alte britische Reisegruppe, unter dem Druck der europäischen Schuldenkrise und stellte Vermögenswerte zum Verkauf. Sie kündigte den Verkauf ihres 77,1-%-Anteils an Thomas Cook (India) an – deren eigenes Geschäft gesund war, mit einem Quartalsgewinn, der sich mehr als verdoppelte, und einem Umsatzplus von 20 %. Die Aktien der indischen Einheit erreichten aufgrund der Nachricht das obere Kurslimit.

Kanadas Fairfax Financial, die versicherungsorientierte Beteiligungsgesellschaft von Prem Watsa, kaufte den Anteil im August 2012. Unter Geschäftsführer Madhavan Menon kaufte sie weiter: zuvor LKP Forex und Travel Corporation (India), dann Quess Corp 2013, Sterling Holidays 2014, Luxe Asia 2015 und 2015 das gesamte Reisegeschäft der Kuoni Group in Indien und Hongkong für 535 crore Rupien – finanziert aus internen Rückstellungen sowie einer Mischung aus Fremd- und Eigenkapital. The Hindu zählte sieben Übernahmen in neun Jahren.

Im September 2019 brach die 178 Jahre alte britische Muttergesellschaft in eine Zwangsliquidation zusammen und ließ Urlauber weltweit stranden. Thomas Cook (India) gab in derselben Woche eine Erklärung ab: Das Unternehmen sei seit August 2012 eine völlig eigenständige Einheit, Fairfax halte die Anteile, und „die letzten sieben Jahre waren fruchtbar“. Die Tochter überlebte das Unternehmen, dessen Namen sie trug.

Sieben Übernahmen in neun Jahren unter Fairfax, darunter das Indien- und Hongkong-Geschäft von Kuoni für 535 crore Rupien; der Zusammenbruch der britischen Muttergesellschaft im Jahr 2019 ließ das Unternehmen unberührt.

Die Muttergesellschaft verkaufte früh, solange die indische Einheit profitabel war – ein Verkäufer in Not erhielt einen Aufpreis, weil der Vermögenswert selbst nicht in Not war.

Fairfax ist ein Investor mit permanentem Kapital, kein Wiederverkäufer; man ließ das Management in Ruhe und finanzierte das Wachstum aus den eigenen Cashflows des Unternehmens.

Übernahmen wurden als Plattformen gekauft, nicht als Trophäen: Sterling brachte Resorts ein, Kuoni brachte Auslandsvolumen und einen Brückenkopf in Hongkong nach China.

Die Markenlizenz überlebte den Tod der Muttergesellschaft, weil das Eigentum Jahre zuvor getrennt worden war – rechtliche Unabhängigkeit wurde zu kommerziellem Überleben.

Entscheidend ist, wer einen kontrolliert, wenn die Krise kommt, nicht, wessen Namen man trägt. Früh an einen geduldigen Eigentümer verkauft, hatte die indische Einheit sieben Jahre Zeit, eigene Vermögenswerte aufzubauen, bevor der Familienname erlosch.

Fairfax bleibt der kontrollierende Anteilseigner von Thomas Cook (India), und das Unternehmen betreibt ein Netz von mehr als 230 Standorten in Indien, Sri Lanka und Mauritius, mit Sterling-Resorts und der Marke SOTC innerhalb der Gruppe. Das 2015 gekaufte Hongkong-Geschäft von Kuoni war im Jahr vor dem Geschäft um etwa 40 % gewachsen und verschaffte der Gruppe ihren Fußabdruck neben China. In Indien wurde der Zusammenbruch des britischen Namensvetters zu einer Fallstudie darüber, wie ein Wechsel des kontrollierenden Anteilseigners – nicht ein Wechsel des Geschäfts – darüber entscheidet, wer überlebt.