BSE unter Ramamurthy: Kostensenkung, technischer Umbau und Neustart der Indexoptionen

Laut ETMarkets gelang der BSE (Asiens ältester Börse) nach der Übernahme der Geschäftsführung durch Sundararaman Ramamurthy als MD und CEO im Januar 2023 eine Trendwende, und ihre Aktie erzielte über drei Jahre eine Rendite von mehr als dem 14-Fachen. Er sagt, da Wachstum beim Umsatz schwierig gewesen sei, habe er mit einem Kostensenkungsprogramm von 100 Crore Rupien begonnen, das auf Umsatzleckagen wie Tauschgeschäfte abzielte, dann offene Stellen besetzt, Gehaltsstrukturen rationalisiert und Beurteilungszyklen wieder eingeführt.

In seinen ersten drei Monaten traf er fast 350 Broker, um zu fragen, was sie dazu bringen würde, mehr an der BSE zu handeln. Das Feedback trieb einen technischen Umbau voran: Periphere Systeme wurden überarbeitet, Server ersetzt und ein neues Rechenzentrum geschaffen, wobei die Auftragsverarbeitungskapazität von 10 Crore Aufträgen auf 1.800 Crore Bruttoaufträge pro Sekunde skaliert wurde und Broker bis zu 67.500 Geschäfte pro Sekunde abwickeln konnten.

Der Wendepunkt kam im Mai 2023 mit dem Neustart der Aktienderivatekontrakte. Bis dahin war die BSE bei Indexoptionen nicht existent und die NSE der einzige Anbieter. Wöchentliche Sensex-Optionen wurden zum Flaggschiffprodukt, gestützt durch Bankex-Kontrakte und häufige Neukalibrierung der Verfallstage. Bis November 2025 betrug der Anteil der BSE am Prämienumsatz bei Indexoptionen 28,4 % und am Nominalumsatz 44 %, gegenüber 13,1 % bzw. 24,5 % ein Jahr zuvor, so Jefferies, das zudem angab, der Betriebsumsatz sei seit dem Geschäftsjahr 2023 um das Vierfache gestiegen.

Die Beteiligung stieg von 28 Brokern am ersten Tag auf mehr als 550, darunter 435 ausländische Portfolioinvestoren. Der Anteil von Investmentfonds stieg von 0,3 % auf 10,4 % und der ausländischer institutioneller Anleger von 8,4 % auf 16,7 %. Die Transaktionsgebühren wuchsen laut B&K Securities zwischen dem Geschäftsjahr 2023 und dem Geschäftsjahr 2025 um das Achtfache auf fast 60 % des Betriebsumsatzes.

Betriebsumsatz seit dem Geschäftsjahr 2023 um das Vierfache gestiegen (Jefferies); Anteil am Prämienumsatz bei Indexoptionen von 13,1 % auf 28,4 %; Aktie in drei Jahren um mehr als das 14-Fache gestiegen.

Zuerst wurde die Kostenbasis bereinigt, weil die Umsatzbasis nicht schnell wachsen konnte.

Der direkte Austausch mit etwa 350 Brokern richtete die technische Roadmap auf das aus, was die Broker wollten.

Die Beseitigung technischer Latenz nahm einen Wettbewerbsnachteil weg und stellte das Vertrauen der Broker wieder her.

Der Neustart der Indexoptionen, bei denen die NSE keinen Konkurrenten hatte, zielte auf einen Profitpool, in dem die BSE zuvor nicht vertreten war.

Der CEO schreibt den Regulierungsbehörden das Verdienst zu, Bedenken hinsichtlich gleicher Wettbewerbsbedingungen ausgeräumt zu haben, nachdem sie von der Argumentation der BSE überzeugt waren.

Zuerst die Kostenbasis und die Technologie in Ordnung bringen, die Kunden fragen, was sie zu mehr Handel bewegen würde, und dann das Produkt neu starten, bei dem ein dominanter Rivale keine Konkurrenz hat.

Jefferies prognostiziert für die Geschäftsjahre 2026 bis 2028 eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) des Betriebsumsatzes von 28 % und warnt, dass Sensex-Optionen nach dem Geschäftsjahr 2029 möglicherweise denselben Umsatzbeschränkungen unterliegen könnten, die den Flaggschiffindex der NSE begrenzt haben. Die Zahl der Co-Location-Racks hat sich innerhalb eines Jahres mehr als verdoppelt, wobei bis Ende des Geschäftsjahres 2026 weitere 70 bis 90 geplant sind. Mehrere Umsatz- und Margenzahlen sind Broker-Prognosen, keine berichteten Ergebnisse.