ラマムルティ氏の下でBSEはコストを削減し、技術を再構築して指数オプションを再投入した

ETMarketsによると、アジア最古の証券取引所であるBSEは、2023年1月にスンダララマン・ラマムルティ氏がMD兼CEOに就任した後に業績を反転させ、株価は3年間で14倍以上を記録した。同氏は、売上高の成長が難しい状況だったため、まずバータースキームなどの収益漏れを対象とした100クローレのコスト削減策から着手し、その後、空席の補充、給与体系の適正化、評価サイクルの復活を行ったと述べている。

就任後最初の3か月間で、同氏は約350人のブローカーと面会し、BSEでの取引を増やすには何が必要かを尋ねた。そのフィードバックが技術再構築の原動力となった。周辺システムを刷新し、サーバーを入れ替え、新しいデータセンターを構築した。注文処理能力は毎秒10クローレ注文から毎秒1,800クローレのグロス注文に拡大し、ブローカーは毎秒最大67,500件の取引を処理できるようになった。

転換点は2023年5月の株式デリバティブ契約の再投入だった。それまでBSEは指数オプションでは存在感がなく、NSEが唯一のプレーヤーだった。Sensexのウィークリーオプションが主力商品となり、Bankex契約や満期日の頻繁な再調整に支えられた。Jefferiesによると、2025年11月までにBSEの指数オプションのプレミアム売買代金シェアは28.4%、想定元本ベースの売買代金シェアは44%となり、1年前の13.1%と24.5%から上昇した。同社はまた、営業収益がFY23以降4倍に成長したとも述べている。

参加者は初日の28ブローカーから550以上に増え、その中には435の外国ポートフォリオ投資家が含まれる。投資信託の保有比率は0.3%から10.4%に、外国機関投資家の保有比率は8.4%から16.7%に上昇した。B&K Securitiesによると、取引手数料はFY23からFY25の間に8倍に増え、営業収益のほぼ60%を占めるようになった。

営業収益はFY23以降4倍（Jefferies）。指数オプションのプレミアム売買代金シェアは13.1%から28.4%に。株価は3年間で14倍以上に上昇。

収益基盤が急速に成長できないため、まずコストの整理を行った。

約350人のブローカーと直接話すことで、技術ロードマップをブローカーの要望に合わせた。

技術的な遅延を解消したことで競争上のハンディキャップがなくなり、ブローカーの信頼を再構築した。

NSEに競合がいなかった指数オプションを再投入することで、BSEが不在だった利益プールを狙った。

CEOは、BSEの主張に納得した規制当局がレベルプレイングフィールドの懸念に対処したことを評価している。

まずコスト基盤と技術を修正し、顧客に取引を増やすには何が必要かを尋ね、その後、支配的な競合他社に競争がない商品を再投入する。

JefferiesはFY26からFY28にかけて営業収益が年率28%で成長すると予測し、SensexオプションはFY29以降、NSEの主力指数を制限したのと同じ売買代金の制約に直面する可能性があると警告している。コロケーションラックは1年で2倍以上になり、FY26末までにさらに70～90台を計画している。収益と利益率の数値のいくつかはブローカーの予測であり、報告された実績ではない。