GojekとTokopediaは合併し、IPOを経て、GoToとして利益を出すまでにコストを削減した

2020年までに、Gojek（ライドヘイリング、決済）とTokopedia（マーケットプレイス型eコマース）はインドネシア最大の2つのスタートアップだったが、それぞれが2つの戦線でキャッシュを燃やす戦いに敗れつつあった。すなわち、モビリティ分野ではGrab、コマース分野ではShopeeである。両社を合わせると18億件の取引、220億ドル超のGTV、月間1億人のユーザーを抱えていたが、どちらも黒字ではなかった。また、GojekとGrabの合併は2021年初頭にすでに破談していた。

2021年5月17日、両社はGoTo Groupへの合併を発表した。Andre SoelistyoがグループCEOに就任し、新たにGoTo Financial部門が設けられた。計画では、評価額350億〜400億ドルでのIPOを目指していた。GoToは2022年4月11日にインドネシア証券取引所に1株Rp338で上場した。これは公募価格帯Rp316〜346の上限であり、11億ドルを調達した。これはインドネシア史上3番目に大きなIPO（Bukalapak、Mitratelに次ぐ）であり、2022年のアジアにおける最大級のIPOの一つだった。初日の株価は13%上昇してRp382で引け、時価総額は約315億ドルとなった。

その後、リセットが訪れた。2022年11月、GoToは1,300人（全従業員の約12%）の削減、タイ・ベトナム・GoPlayからの撤退を行い、資金燃焼を抑えた。オンデマンド部門のEBITDAは、配賦前ベースで2023年第3四半期にプラスに転じ、グループ全体ではFY2024に初の通年調整後EBITDA黒字を計上した（2024年第4四半期：+3,990億ルピア）。2025年第3四半期には、GoToは初の調整後税引前利益（620億ルピア）を報告し、調整後EBITDAは239%増の5,160億ルピアとなった。

2021年5月の合併と11億ドルのIPO（2022年）により、削減を行うための規模を獲得した。すなわち、1,300人の人員削減と市場からの撤退である。そして、FY2024にグループ全体の通年調整後EBITDAが初めてプラスに転じた。

合併により、GojekとTokopediaが互いの競争を補助金で支え合う状態が終わり、上場によって四半期ごとの規律が課された。

コスト削減：インセンティブは約36%減、クラウドは約25%減、非中核市場からは撤退した。上場後は損失が止まった。

キャッシュを燃やす競合同士の合併が手に入れるのは休戦であり、経済性ではない。利益はその後の容赦ない分解、すなわちインセンティブ、クラウド支出、地理的な範囲の見直しから生まれ、それは公開企業としての四半期ごとの時間軸の中で行われる。

FY2024は、GoToにとってグループ全体の調整後EBITDAがプラスとなった初の通年だった（2024年第4四半期：+3,990億ルピア、前年同期は+890億ルピア）。2025年第3四半期には、調整後EBITDA 5,160億ルピア（前年比+239%）のもとで初の調整後税引前利益（620億ルピア）を計上した。2023年12月、TikTokの親会社ByteDanceは、Tokopediaの約75%を約15億ドルで取得することに合意し（2024年に完了）、GoToは25%を保持した。GoToは現在、カスタマーサービスの経済性を高める成長レバーとして、AI駆動の自動化を挙げている。