Gojek와 Tokopedia, 합병 후 IPO와 구조조정으로 GoTo로서 흑자 달성

2020년까지 Gojek(호출·결제)와 Tokopedia(마켓플레이스 전자상거래)는 인도네시아의 양대 스타트업이었지만, 각각 두 전선에서 현금 소모전을 벌이며 손실을 내고 있었다. 즉 모빌리티에서는 Grab, 커머스에서는 Shopee와 경쟁했다. 두 회사를 합치면 18억 건의 거래, 220억 달러 이상의 GTV, 월간 사용자 1억 명을 보유하게 되었지만, 어느 쪽도 수익을 내지 못했고, Gojek-Grab 합병은 이미 2021년 초에 무산된 상태였다.

2021년 5월 17일 두 회사는 GoTo Group으로의 합병을 발표했으며, Andre Soelistyo가 그룹 CEO를 맡고 새로운 GoTo Financial 부문이 신설되었다. 계획은 350억~400억 달러 기업가치로 IPO를 하는 것이었다. GoTo는 2022년 4월 11일 인도네시아 증권거래소에 Rp338로 상장했는데, 이는 공모가 밴드 Rp316~346의 상단이었고, 11억 달러를 조달했다. 이는 인도네시아 사상 세 번째로 큰 IPO(부칼라팍과 미트라텔에 이어)이자 2022년 아시아 최대 IPO 중 하나였다. 주가는 첫날 13% 상승한 Rp382로 마감했고, 시가총액은 약 315억 달러였다.

그다음은 재정비였다. 2022년 11월 GoTo는 1,300개 일자리(전체 인력의 약 12%)를 감축하고 태국, 베트남, GoPlay에서 철수했으며, 현금 소모도 줄였다. 온디맨드 부문 EBITDA는 배분 전 기준으로 2023년 3분기에 흑자로 전환했고, 그룹은 2024 회계연도에 처음으로 연간 조정 EBITDA 흑자를 기록했다(2024년 4분기: +3,990억 루피아). 2025년 3분기 GoTo는 첫 조정 세전이익(620억 루피아)을 보고했으며, 조정 EBITDA는 239% 증가한 5,160억 루피아를 기록했다.

2021년 5월 합병과 2022년 11억 달러 IPO로 구조조정을 위한 규모를 확보했고, 1,300명 감원과 시장 철수를 단행했으며, 2024 회계연도에 처음으로 그룹 연간 조정 EBITDA가 흑자로 전환되었다.

합병으로 Gojek와 Tokopedia가 서로의 경쟁 상대를 보조금으로 지원하는 상황이 끝났고, 상장으로 분기별 규율이 부과되었다.

비용 절감: 인센티브 약 36% 감소, 클라우드 약 25% 감소, 비핵심 시장 철수; 상장 후 손실 중단.

현금을 태우는 경쟁사 간의 합병은 경제성을 사는 것이 아니라 휴전을 사는 것이다. 이익은 그 이후의 가혹한 해체 작업, 즉 인센티브, 클라우드 지출, 지역 정리를 공개 분기 일정에 맞춰 수행하면서 나온다.

2024 회계연도는 GoTo가 그룹 조정 EBITDA 흑자를 낸 첫 번째 완전한 해였다(2024년 4분기: +3,990억 루피아, 전년 동기 +890억 루피아). 2025년 3분기에는 조정 EBITDA 5,160억 루피아(전년 대비 +239%)를 바탕으로 첫 조정 세전이익(620억 루피아)을 기록했다. 2023년 12월 TikTok 모회사 ByteDance는 약 15억 달러에 Tokopedia의 약 75%를 인수하기로 합의했고(2024년 완료), GoTo는 25%를 보유하게 되었다. GoTo는 이제 AI 기반 자동화를 고객 서비스 경제성의 성장 동력으로 삼고 있다.