2023 wirkte David Solomon bei Goldman Sachs am Ende. Die Bank offenbarte rund 3 Milliarden Dollar Verluste im Zusammenhang mit ihrem Vorstoß ins Privatkundengeschäft (laut New York Times), verkaufte den Spezialkreditgeber Greensky an Sixth Street, baute im Zuge der Flaute bei Übernahmen Tausende Stellen ab und nahm anonyme Beschwerden von Partnern über seine hart treibende Persönlichkeit und sein DJ-Nebengeschäft hin; ein wichtiger Vertrauter, Stephanie Cohen, schied aus. Kritiker forderten offen seinen Rücktritt.
Die Umstrukturierung von 2022 hatte die Bank bereits zu ihren Kernbereichen zurückgeführt. Bis Juli 2024 erklärte der Analyst Devin Ryan von Citizens JMP die „David-Solomon-Ära“ zu einem großen Erfolg: Global Banking & Markets habe etwa 350 Basispunkte Marktanteil hinzugewonnen – am meisten unter den großen Bankwettbewerbern –, dauerhafte Erlösströme seien gewachsen, und die Aktie habe seit Jahresbeginn etwa 21 % und seit Ende Oktober 2023 etwa 53 % zugelegt und damit den S&P 500 übertroffen, der im selben Zeitraum 17 % bzw. 33 % erreichte.
Die Arithmetik hinter der Neubewertung: Die Aktie legte seit Solomons erstem Tag als CEO am 1. Oktober 2018 um 106 % zu; seit 2019 wurden 265 Milliarden Dollar in Alternatives-AUM eingesammelt, wodurch die konzernweiten Alts-AUM auf etwa 500 Milliarden Dollar stiegen (456 Milliarden Dollar zum 30. September 2023 laut der Website des Unternehmens); die Marktkapitalisierung lag bei rund 153 Milliarden Dollar. Ryan hob sein Kursziel von 460 auf 525 Dollar an und erwartete eine Beschleunigung der Erträge in Asset & Wealth Management, da die Alternatives-Plattform beginne, margenstarke Verwaltungs- und Erfolgsgebühren zu erzielen.
Aktie +106 % seit Solomons erstem Tag (1. Okt. 2018); GBM-Marktanteil um ~350 Basispunkte gestiegen, der größte Zuwachs unter den großen Wettbewerbern; Alts-AUM ~500 Mrd. $.
Der Rückzug aus dem Privatkundengeschäft stoppte die Verluste, auch wenn der Ausstieg selbst nicht perfekt war.
Global Banking & Markets gewann während der M&A-Dürre weiter Marktanteile.
Asset & Wealth Management – insbesondere Alternatives – baute dauerhafte, margenstarke Gebührenströme auf.
Der Markt hatte den Lärm um das Privatkundengeschäft eingepreist statt die zugrunde liegende Geschäftsdynamik.
Der Rückzug aus einem lautstarken Fehlschlag kann die Wende sein: Wer Privatkundenambitionen wieder in den Kern zurückführt, lässt die dauerhaften Geschäfte öffentlich compounden.
Ryans Notiz hob das Kursziel auf 525 Dollar an und prognostizierte weitere GBM-Marktanteilsgewinne sowie eine deutliche Beschleunigung der AWM-Erträge, da die kürzlich aufgebauten Alternatives-Positionen begannen, Gebühren zu erzielen; Goldman schloss am 9. Juli 2024 bei 473,49 Dollar, nahe einem Rekordaktienkurs.
DEN BELEGEN FOLGEN