Em 2023, David Solomon parecia acabado no Goldman Sachs. O banco divulgou cerca de US$ 3 bilhões em perdas ligadas à sua incursão no banco de varejo (segundo o New York Times), vendeu a credora especializada Greensky para a Sixth Street, demitiu milhares de funcionários em meio à desaceleração das transações e absorveu queixas anônimas de sócios sobre sua personalidade exigente e seu trabalho paralelo como DJ; uma tenente-chave, Stephanie Cohen, saiu. Críticos pediam abertamente sua renúncia.
A reorganização de 2022 já havia puxado o banco de volta ao seu núcleo. Em julho de 2024, o analista Devin Ryan, da Citizens JMP, declarou a "era David Solomon" um grande sucesso: o banco global e mercados havia ganhado cerca de 350 pontos-base de participação de mercado — o maior entre os grandes pares bancários —, fluxos de receita duráveis haviam crescido, e a ação subia cerca de 21% no acumulado do ano e 53% desde o fim de outubro de 2023, superando os 17% e 33% do S&P 500 nos mesmos períodos.
A aritmética por trás da reavaliação: ações em alta de 106% desde o primeiro dia de Solomon como CEO, em 1º de outubro de 2018; US$ 265 bilhões captados em AUM de alternativos desde 2019, elevando o AUM de alternativos de toda a firma a cerca de US$ 500 bilhões (US$ 456 bilhões em 30 de setembro de 2023, segundo o site da firma); valor de mercado em torno de US$ 153 bilhões. Ryan elevou seu preço-alvo para US$ 525, de US$ 460, esperando que o lucro de gestão de ativos e patrimônio acelere à medida que a plataforma de alternativos comece a gerar taxas de gestão e de incentivo de alta margem.
Ações +106% desde o primeiro dia de Solomon (1º de outubro de 2018); participação de mercado do GBM em alta de ~350bps, o maior ganho entre os grandes pares; AUM de alternativos ~US$ 500 bi.
Recuar do banco de varejo estancou as perdas, mesmo que a saída em si tenha sido imperfeita.
Banco global e mercados continuou ganhando participação durante a seca de fusões e aquisições.
Gestão de ativos e patrimônio — especialmente alternativos — construiu fluxos de taxas duráveis e de alta margem.
O mercado vinha precificando o ruído do varejo, e não o momento subjacente do negócio.
Recuar de um fracasso ruidoso pode ser a virada: recolher as ambições no varejo de volta ao núcleo permite que os negócios duráveis se multipliquem em público.
A nota de Ryan elevou o preço-alvo para US$ 525 e previu ganhos contínuos de participação do GBM, além de uma forte aceleração do lucro da AWM à medida que os alternativos recentemente captados começassem a gerar taxas; o Goldman fechou a US$ 473,49 em 9 de julho de 2024, perto de um preço de ação recorde.
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