Die HDFC Bank absorbierte ihre eigene Muttergesellschaft bei Indiens größter Fusion aller Zeiten im Wert von 40 Milliarden Dollar

HDFC Ltd war Indiens erster und größter Hypothekenkreditgeber und der Promoter der HDFC Bank; sie hielt 26 % an der Bank, die sie 1994 aus der Taufe gehoben hatte. Im Laufe der Jahre übertraf die Tochtergesellschaft ihre Muttergesellschaft sowohl bei der Bewertung als auch bei der Bilanzsumme, und über eine Fusion wurde seit mehr als zwei Jahrzehnten spekuliert – insbesondere nachdem ICICI im Jahr 2001 mit der ICICI Bank fusioniert hatte. Am 4. April 2022 genehmigten die Vorstände sie schließlich: Indiens größte Fusion der Unternehmensgeschichte, ein reiner Aktientausch, bei dem die Muttergesellschaft in der Bank aufging.

Die Struktur war kompliziert. Die Aktionäre von HDFC Ltd erhielten 42 HDFC-Bank-Aktien für je 25 gehaltene Aktien, die 26-prozentige Überkreuzbeteiligung der Muttergesellschaft wurde aufgelöst, und die HDFC Bank wurde zu 100 % in Streubesitz gehalten, wobei die ehemaligen Aktionäre von HDFC Ltd 41 % hielten. Deepak Parekh stellte es als Stärkung der Wettbewerbsfähigkeit des Hypothekenangebots dar; CEO Sashidhar Jagdishan bezifferte den Wert der Transaktion auf 40 Milliarden Dollar – den Wert von HDFC von 60 Milliarden Dollar abzüglich seiner Beteiligung an der Bank – und verwies auf die Wohneigentumsquote als Wachstumsmotor.

Der Markt behandelte dies als Schöpfungsgeschichte: Die Aktien der HDFC Bank schlossen 10 % höher bei einer Bewertung von 9,2 Lakh Crore Rupien, und HDFC stieg am Tag der Ankündigung um 9,3 %. Die Begründung ging über die Größe hinaus – rund 70 % der Hypothekenkunden von HDFC hatten keine Bankbeziehung zur Bank, und nur 2 % der 71 Millionen Kunden der Bank hielten eine HDFC-Hypothek, was neben niedrigeren Refinanzierungskosten für das Kreditbuch enormes Cross-Selling-Potenzial ließ.

Am 1. Juli 2023, nach 15 Monaten mit Aktionärs- und Aufsichtsbehördengenehmigungen, trat die Fusion in Kraft, und der größte Hypothekenkreditgeber des Landes hörte auf, als eigenständiges Unternehmen zu existieren; seine Filialen und Büros wurden unter dem Namen der Bank umbenannt.

Die siebtwertvollste Bank der Welt mit 154 Milliarden Dollar und Indiens zweitwertvollstes Unternehmen, mit Bankeinlagen, die mit dem größten Hypothekenbuch des Landes zusammengeführt wurden.

Die Refinanzierungskosten der Muttergesellschaft waren strukturell höher als die der Bank, und ihr Hypothekenbuch wird nun von Bankeinlagen getragen.

Die Bank war über ihre Promoterin hinausgewachsen, sodass die Überkreuzbeteiligung zu totem Gewicht statt zu Kontrolle geworden war.

Cross-Selling-Daten zeigten, dass 70 % der Hypothekenkunden kein Bankkonto hatten und 2 % der Bankkunden eine HDFC-Hypothek besaßen.

Eine gemeinsame Kultur, die durch die Ursprünge der Bank innerhalb von HDFC entstanden war, verringerte das Umsetzungsrisiko für Indiens größte Fusion aller Zeiten.

Wenn eine Tochtergesellschaft ihre Muttergesellschaft an Wert und Vermögenswerten überholt, ist die Struktur der Engpass; die Absorption der Muttergesellschaft verwandelt eine unglückliche Überkreuzbeteiligung in eine einzige Refinanzierungsmaschine.

HDFC Ltd wurde am 13. Juli 2023 von der Börse genommen, und ihre Büros und Filialen wurden unter dem Namen HDFC Bank umbenannt. Bis zum 18. Juli 2023 belief sich die Marktkapitalisierung der fusionierten Bank auf etwa 154 Milliarden Dollar, womit sie der siebtwertvollste Kreditgeber der Welt und Indiens zweitwertvollstes Unternehmen war, mit rund 120 Millionen Kunden und etwa 177.000 Mitarbeitern.