HDFC银行吸收合并其母公司，成就印度史上最大规模400亿美元合并案

HDFC Ltd曾是印度首家也是最大的抵押贷款机构，同时是HDFC银行的发起人，持有这家它于1994年孵化的银行26%的股份。多年来，这家子公司在估值和资产规模上都超过了母公司，关于合并的猜测已持续二十多年——尤其是在2001年ICICI与ICICI银行合并之后。2022年4月4日，双方董事会终于批准了这项交易：这是印度企业史上最大的合并，一笔全股票交易，母公司并入银行。

交易结构颇为复杂。HDFC Ltd的股东每持有25股可换得42股HDFC银行股票，母公司的26%交叉持股被注销，HDFC银行成为100%公众持股公司，原HDFC Ltd股东持有41%的股份。迪帕克·帕雷克将其定位为提升抵押贷款业务竞争力的举措；首席执行官萨希达尔·贾格迪尚对这笔交易的估值为400亿美元——即HDFC的600亿美元价值减去其持有的银行股份——并指出住房渗透率是增长引擎。

市场将其视为一个创世故事：公告当日，HDFC银行股价收涨10%，估值达9.2万亿卢比，HDFC上涨9.3%。其逻辑不止于规模——约70%的HDFC抵押贷款客户与银行没有银行业务关系，而银行7100万客户中仅有2%持有HDFC抵押贷款，这意味着在贷款组合融资成本降低之外，还有巨大的交叉销售空间。

2023年7月1日，经过15个月的股东和监管审批，合并正式生效，该国最大的抵押贷款机构作为独立公司不复存在，其分支机构和办事处统一更名为银行品牌。

以1540亿美元市值成为全球第七大银行、印度市值第二高的公司，银行存款与全国最大的住房贷款组合合为一体。

母公司的融资成本在结构上高于银行，其抵押贷款组合如今依托银行存款运作。

银行的发展已超越其发起人，交叉持股因此成为累赘而非控制手段。

交叉销售数据显示，70%的抵押贷款客户没有银行账户，2%的银行客户持有HDFC抵押贷款。

共同的文化——源于银行诞生于HDFC内部——降低了这项印度史上最大合并案的执行风险。

当子公司在价值和资产上超越母公司时，股权结构就成了瓶颈；吸收合并母公司可将尴尬的交叉持股转化为一台融资机器。

HDFC Ltd于2023年7月13日退市，其办事处和分支机构统一更名为HDFC银行品牌。截至2023年7月18日，合并后银行的市值约为1540亿美元，成为全球第七大贷款机构和印度市值第二高的公司，拥有约1.2亿客户和约17.7万名员工。