Uber-Börsengang fällt um 8,5 % – Verluste von 3 Mrd. USD offenbaren Rentabilitätslücke

Uber ging im Mai 2019 mit 45 USD pro Aktie an die Börse, obwohl das Unternehmen in den letzten zwölf Monaten operative Verluste von 3,03 Mrd. USD verzeichnete. Die Aktien fielen am ersten Handelstag um 8,5 %, wodurch der Marktwert des Unternehmens unter seinen Höchststand am Privatmarkt sank.

Die Analyse von Crunchbase News verglich Uber mit Facebook und Alphabet, die beide ebenfalls nach dem Börsengang zu kämpfen hatten. Der entscheidende Unterschied war jedoch die Rentabilität: Alphabet hatte zum Zeitpunkt seines Börsengangs 423,8 Mio. USD operativen Gewinn, Facebook 1,75 Mrd. USD. Uber war tief unrentabel.

Der Artikel stellte die gängige Weisheit des Silicon Valley infrage, dass „großartige Unternehmen immer an die Börse gehen können“, und zeigte, dass Unternehmen, die allein aufgrund ihrer Marke an die Börse gelangen, wie ein Stück Knorpel wieder ausgespuckt werden können, wenn die Fundamentaldaten die Bewertung nicht stützen.

Es zeigte, dass Rentabilität zum Zeitpunkt des Börsengangs ein stärkerer Prädiktor für das Überleben nach dem Angebot ist als Markenstärke oder Wachstumsnarrativ

Sowohl Facebook als auch Alphabet waren zum Zeitpunkt ihrer Börsengänge profitabel – Alphabet hatte 423,8 Mio. USD und Facebook 1,75 Mrd. USD operativen Gewinn in den letzten zwölf Monaten, während Uber einen Verlust von 3,03 Mrd. USD verzeichnete

Das Mantra des Silicon Valley, dass großartige Unternehmen immer an die Börse gehen können, ist irreführend; Unternehmen, die als die heißesten gelten, können immer Kapital beschaffen, aber Rentabilität ist das, was das Vertrauen nach dem Börsengang aufrechterhält

Ubers Börsengang zeigte, dass ein Unternehmen in turbulenten Zeiten dennoch an die Börse gehen kann, wenn genügend Nachfrage besteht, diese Nachfrage aber verdampfen kann, wenn die Fundamentaldaten nicht zum Narrativ passen

Rentabilität zum Zeitpunkt des Börsengangs ist wichtiger als das Wachstumsnarrativ. Facebook und Alphabet erholten sich, weil sie profitabel waren; Uber war es nicht. Die Geschichte wiederholt sich nicht für Geldverlierer.

Uber wurde monatelang unter seinem Börsengangspreis gehandelt und fiel Ende 2019 schließlich auf unter 30 USD pro Aktie. Das Unternehmen erreichte seinen Börsengangspreis erst 2021 wieder, als die pandemiebedingte Nachfrage nach Ride-Sharing stark anstieg. Die Erfahrung mit dem Börsengang veränderte die Art und Weise, wie Anleger die nächste Welle von Unicorn-Börsengängen bewerteten, mit größerem Schwerpunkt auf dem Weg zur Rentabilität.