Walgreens handelte die Apothekenvergütung neu aus und schloss 1.200 Filialen, um seine Verluste zu bremsen

Walgreens ging als eine der schlechtesten Aktien im S&P 500 in das Geschäftsjahr 2025, belastet durch eine erfolglose Expansion in Gesundheitsdienstleistungen (VillageMD, Summit Health, CityMD, Shields Health Solutions), Auszahlungen aus dem Opioid-Krisenvergleich und Vergütungsdruck auf das kerngeschäftliche Apothekenabgabegeschäft.

Die Sanierung von CEO Tim Wentworth stützte sich auf zwei Maßnahmen: die Neuverhandlung von Apothekenvergütungsverträgen, die etwa ein Drittel der Kostenträgervereinbarungen von Walgreens für 2025 abdeckten, die Angleichung der Vergütung für Marken- und Generika-Arzneimittel und die Schaffung neuer Vergütungskategorien für teure Arzneimittel wie GLP-1-Präparate, deren Vergütung zuvor „massiv unzureichend“ gewesen war; und die Verkleinerung des Filialnetzes, wobei im ersten Geschäftsquartal 70 Filialen geschlossen wurden, als Teil der Zusage, 1.200 von rund 8.700 US-Filialen über drei Jahre zu schließen.

Walgreens verband die Vertrags- und Filialnetzänderungen mit Veräußerungen: Der Anteil an Option Care Health und dem Arzneimittelgroßhändler Cencora wurde reduziert, und der Ausstieg aus VillageMD wurde angestrebt, obwohl der Umsatz der medizinischen Kette im Quartal um 9 % im Jahresvergleich wuchs.

Die im Januar 2025 gemeldeten Ergebnisse des ersten Quartals zeigten eine frühe Wirkung: Der Betriebsverlust der US-Gesundheitsdivision verringerte sich um ein Drittel und der Gesamtumsatz übertraf die Erwartungen, auch wenn der Nettoverlust des Unternehmens für das Quartal aufgrund einmaliger Schließungs- und Vermögensverkaufskosten im Jahresvergleich weiter auf 265 Millionen US-Dollar stieg.

Der Betriebsverlust der US-Gesundheitsdivision verringerte sich auf 325 Mio. US-Dollar von 436 Mio. US-Dollar im Vorjahr; der Umsatz stieg um 7,5 % im Jahresvergleich auf 39,5 Mrd. US-Dollar und übertraf die Schätzungen; die Aktie stieg an diesem Tag um 24 %.

Vergütungsverträge, nicht nur die Filialanzahl, waren der Mechanismus, der das kerngeschäftliche Apothekengeschäft von Walgreens belastete, sodass die Korrektur der Zahlungsbedingungen die Ursache statt nur das Symptom adressierte.

Die von VillageMD angeführte Neuausrichtung auf Gesundheitsdienstleistungen hatte Liquidität abgezogen, ohne sie zurückzubringen, sodass die fortgesetzte Veräußerung Kapital und Managementaufmerksamkeit für das kerngeschäftliche Apothekengeschäft freisetzte.

Die Schließung der schwächsten 1.200 von 8.700 Filialen konzentrierte die verbleibenden Ressourcen auf ein kleineres, profitableres Filialnetz, statt sie zu verzetteln.

Wenn ein Kerngeschäft durch Vertragsbedingungen unter Druck gerät, kann die Neuverhandlung der Bedingungen selbst – nicht nur Kostensenkungen – die Zahlen schneller bewegen als Filialschließungen allein.

Walgreens setzte den Filialschließungsplan im weiteren Verlauf des Geschäftsjahres 2025 fort, mit weiteren 450 geplanten Schließungen zusätzlich zu den 70 aus dem ersten Quartal. Das Management erklärte, die letztendliche Absicht, aus VillageMD, Summit Health und CityMD auszusteigen, bleibe unverändert, wobei die Verkaufserlöse für die Schuldenreduzierung vorgesehen seien; der Verkauf von VillageMD war zum Zeitpunkt des Berichts noch nicht abgeschlossen.