Zoomlion zahlte 163 Mio. € für 60 % des italienischen Unternehmens CIFA und baute ein globales Betonmaschinengeschäft auf

Im Juni 2008 gewann Changsha Zoomlion, ein chinesischer Hersteller von Baumaschinen, ein gemeinsames Gebot für das italienische Unternehmen Compagnia Italiana Forme Acciaio (CIFA) und zahlte in einem Konsortium mit Goldman Sachs, Mandarin Capital Partners und der chinesischen Private-Equity-Firma Hony Capital 271 Millionen Euro. Zoomlion übernahm 60 % für 163 Millionen Euro, finanziert mit 50 Millionen Dollar eigenen Barmitteln und einem Darlehen von 200 Millionen Dollar von der Hongkonger Filiale von Barclays, während die drei Investoren die verbleibenden 40 % hielten.

Die Logik war ausdrücklich: Chinesische Maschinenbauer bauten Auslandsplattformen auf, um irgendwann mit Caterpillar und ihrem inländischen Rivalen Sany konkurrieren zu können, und Peking ermutigte Auslandsgeschäfte. CIFA verschaffte Zoomlion europäische Technologie, Marken und einen Vertriebskanal, und die beiden Unternehmen begannen, gemeinsame Zoomlion-CIFA-Betonausrüstung zu verkaufen.

Es funktionierte durch den Boom hindurch: Der Umsatz von Zoomlion stieg 2010 um 55,1 % auf 32,19 Milliarden RMB, das Betonmaschinen- und das Krange­schäft überschritten jeweils 10 Milliarden RMB, der Jahresbericht schrieb „Synergieeffekte zwischen CIFA und unserer Gruppe“ dem Plan zu, eine internationale Forschungs- und Produktionsbasis aufzubauen, und das Unternehmen schloss Ende 2010 seine H-Aktien-Notierung ab. Dann überbaute der konjunkturprogrammgetriebene Bauboom die Branche selbst, und Zoomlion verbrachte die Mitte der 2010er-Jahre damit, sich aus Verlusten herauszuschrumpfen.

Der Umsatz stieg 2010 um 55,1 % auf 32,2 Milliarden RMB; allein das Betonmaschinengeschäft überschritt 10 Milliarden RMB, und die Gruppe schloss 2010 mit einer H-Aktien-Notierung in Hongkong ab.

Das 60/40-Konsortium ermöglichte es einem mittelgroßen chinesischen Hersteller, eine europäische Marke zu kontrollieren, ohne das gesamte Bilanzrisiko zu tragen – um den Preis, künftige Gewinnchancen mit Goldman, Hony und Mandarin zu teilen.

CIFAs Technologie und Händlernetz waren für Zoomlion mehr wert als für Finanzkäufer, weshalb der strategische Käufer bei einem Vermögenswert, der von seinem Private-Equity-Eigentümer Magenta verkauft wurde, überbieten konnte.

Die Kreditaufnahme in Hongkong-Dollar für ein Euro-Geschäft hielt die Finanzierung in den eingefrorenen Märkten Ende 2008 verfügbar, als westliche Rivalen sich eher zurückzogen, als zuzukaufen.

Die Integration nach Produktlinie statt nach Werk – der Verkauf von Mischern der Marke Zoomlion-CIFA bei gleichzeitigem Weiterbetrieb der italienischen Fabriken – bewahrte den Vermögenswert, für den Zoomlion tatsächlich bezahlt hatte.

Konsortialgeschäfte verteilen Akquisitionsrisiko und Governance, aber keine Struktur schlägt den Zyklus: Der Kauf, der ein globales Geschäft aufbaut, kann die Muttergesellschaft dennoch ausbluten lassen, wenn die Überproduktion einsetzt.

Das Geschäft alterte zu einer Geschichte von Boom und Bust. Das chinesische Konjunkturprogramm nach 2008 hinterließ der Branche eine historische Überproduktion unverkaufter Ausrüstung; Zoomlion stellte für das erste Halbjahr 2016 einen Nettoverlust von 800–870 Millionen RMB in Aussicht, mehr als das Doppelte seines Verlusts von 309,8 Millionen RMB ein Jahr zuvor, wobei der Vorsitzende Zhan Chunxin die schwache Nachfrage anführte. Die italienische Plattform überdauerte: Ein Jahrzehnt später bildete CIFA zusammen mit deutschen und ungarischen Werken das Rückgrat von Zoomlions europäischem Fertigungs- und Servicenetz – die globalisierte Gruppe, auf die das Geschäft von 2008 abgezielt hatte.