줌라이온, 이탈리아 CIFA 지분 60%에 1억 6,300만 유로 지불하고 글로벌 콘크리트 기계 사업 구축

2008년 6월, 중국의 건설기계 제조사인 창사 줌라이온은 골드만삭스, 만다린 캐피털 파트너스, 중국 사모펀드 홍이 캐피털과의 컨소시엄으로 이탈리아의 콤파니아 이탈리아나 포르메 아차이오(CIFA) 인수를 위한 공동 입찰에서 승리하며 2억 7,100만 유로를 지불했다. 줌라이온은 1억 6,300만 유로에 60%를 인수했으며, 자체 현금 5,000만 달러와 바클레이스 홍콩 지점의 2억 달러 대출로 자금을 조달했고, 세 투자자는 나머지 40%를 보유했다.

논리는 명확했다. 중국 기계 제조사들은 언젠가 캐터필러와 국내 경쟁사 싼이(Sany)와 경쟁하기 위해 해외 플랫폼을 구축하고 있었고, 베이징은 해외 인수를 장려하고 있었다. CIFA는 줌라이온에 유럽의 기술, 브랜드, 판매 채널을 제공했고, 두 회사는 줌라이온-CIFA 결합 콘크리트 장비를 판매하기 시작했다.

호황기 동안 그것은 성과를 냈다. 줌라이온의 2010년 매출은 55.1% 증가해 321억 9,000만 위안이 되었고, 콘크리트 기계와 크레인 사업은 각각 100억 위안을 넘었으며, 연차보고서는 국제 R&D 및 생산 기지 구축 계획에 대해 'CIFA와 우리 그룹 간의 시너지 효과'의 공을 돌렸고, 회사는 2010년 말 H주 상장을 완료했다. 그 후 경기부양책이 이끈 건설 붐이 산업 자체를 과잉 건설했고, 줌라이온은 2010년대 중반을 적자에서 벗어나기 위해 축소하며 보냈다.

2010년 매출은 55.1% 증가해 322억 위안이 되었다. 콘크리트 기계만으로 100억 위안을 넘었고, 그룹은 2010년을 홍콩 H주 상장으로 마감했다.

60대 40 컨소시엄은 중견 중국 제조사가 전체 대차대조표 위험을 지지 않으면서 유럽 브랜드를 통제할 수 있게 했고, 그 대가로 골드만, 홍이, 만다린과 미래의 상승 여력을 공유했다.

CIFA의 기술과 딜러 네트워크는 재무적 투자자보다 줌라이온에게 더 가치가 있었고, 그래서 전략적 인수자가 사모펀드 소유주 마젠타가 매각하는 자산에 더 높은 입찰을 할 수 있었다.

유로 거래에 대해 홍콩 달러로 차입한 것은 2008년 말 경색된 시장에서 서구 경쟁사들이 인수보다 축소에 나서던 때 자금을 확보할 수 있게 했다.

공장별이 아니라 제품 라인별로 통합한 것, 즉 이탈리아 공장을 계속 가동하면서 줌라이온-CIFA 브랜드 믹서를 판매한 것은 줌라이온이 실제로 지불한 자산을 보존했다.

컨소시엄 거래는 인수 위험과 지배구조를 분산하지만, 어떤 구조도 경기 순환을 이기지 못한다. 글로벌 사업을 구축하는 인수라도 공급 과잉이 닥치면 모회사를 출혈시킬 수 있다.

이 거래는 호황과 불황의 이야기로 늙어갔다. 2008년 이후의 중국 경기부양책은 산업에 팔리지 않은 장비의 역사적 공급 과잉을 남겼다. 줌라이온은 2016년 상반기 순손실을 8억~8억 7,000만 위안으로 제시했는데, 이는 1년 전 3억 980만 위안 손실의 두 배가 넘는 수치였으며, 잔춘신 회장은 수요 부진을 이유로 들었다. 이탈리아 플랫폼은 지속되었다. 10년 후 CIFA는 독일과 헝가리 공장과 함께 줌라이온의 유럽 제조 및 서비스 네트워크의 닻이 되었고, 이는 2008년 거래가 구축하려 했던 세계화된 그룹이었다.