Alok Industries, uno de los mayores fabricantes textiles integrados de la India, entró en insolvencia en julio de 2017 después de que SBI presentara una solicitud; los acreedores reclamaban más de 23.000 crore de rupias. El NCLT de Ahmedabad admitió a la empresa bajo el IBC como uno de los primeros grandes casos de incumplimiento del país, y en abril de 2018 estaba cerca de la liquidación.
La primera subasta fracasó: solo el 72% de los acreedores financieros respaldaron el plan conjunto de 5.000 crore de rupias de Reliance Industries y JM Financial Asset Reconstruction Company, por debajo del 75% entonces exigido, y la oferta estaba cerca del valor de liquidación de Alok, de 4.000 crore de rupias. Después de que el umbral de aprobación del IBC se redujera al 66%, el tribunal permitió una segunda ronda, y el 8 de marzo de 2019 se aprobó el mismo plan de 5.000 crore de rupias para las plantas de Alok en Silvassa, Vapi, Navi Mumbai y Bhiwandi.
La implementación siguió en 2020: RIL tomó el 37,7% mediante una asignación de acciones de 250 crore de rupias más acciones preferentes, y el consejo se reconstituyó en septiembre de 2020 con RIL al 40% y JM ARC al 35%. Las operaciones se recuperaron —las ventas del ejercicio FY22 crecieron un 91% hasta los 7.151 crore de rupias, con un EBITDA de 612 crore de rupias y un beneficio en efectivo de 161 crore de rupias—, aunque el posterior ciclo bajista del textil trajo nuevas pérdidas en el ejercicio FY23.
Alok evitó la liquidación; el ejercicio FY19 pasó de una pérdida de 18.207 crore de rupias a un beneficio de 2.284 crore de rupias, y las ventas del ejercicio FY22 aumentaron un 91% hasta los 7.151 crore de rupias con un EBITDA de 612 crore de rupias.
La oferta de RIL-JM ARC se acercó al valor de liquidación, manteniendo vivas las plantas y las marcas en lugar de desmantelarlas.
La reducción del umbral de aprobación del IBC al 66% permitió a los acreedores aprobar un plan que ya habían respaldado con el 72%.
La inyección de capital de 250 crore de rupias y la emisión de acciones preferentes recapitalizaron a una empresa cuyo patrimonio neto había sido anulado.
Las capacidades de 68.000 toneladas de hilo y 170.000 toneladas de poliéster dieron a los nuevos propietarios una base para reiniciar las ventas.
Una oferta de rescate cercana al valor de liquidación puede funcionar cuando el comprador ve valor en plantas que otros descartan; sin embargo, arreglar el capital es solo el comienzo; los mercados cíclicos pueden volver a empujar a la empresa rescatada a pérdidas.
En 2023 Reliance poseía alrededor del 40% y JM Financial ARC el 35%. La recuperación del ejercicio FY22 —ventas aumentaron un 91% hasta los 7.151 crore de rupias— demostró que las plantas podían volver a funcionar, pero la empresa volvió a registrar pérdidas en el ejercicio FY23 a medida que el ciclo textil se dio la vuelta, con pérdidas acumuladas de aproximadamente 21.000 crore de rupias a diciembre de 2022. El cambio de rumbo fue real pero incompleto: un balance saneado y operaciones reiniciadas bajo un propietario fuerte, sin aún una racha duradera de beneficios.
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Las fuentes
- Reliance-JM Financial ARC's ₹5,000-crore plan for Alok Industries gets NCLT's blessings The Hindu BusinessLine · thehindubusinessline.com ·
- NCLT approves RIL-JM Financial ARC plan to acquire Alok Industries Moneycontrol (PTI) · moneycontrol.com ·
- Reliance Industries acquires 37.7% stake in Alok Industries The Hindu BusinessLine · thehindubusinessline.com ·
- Alok Industries accumulated losses at Rs 21,000 crore Insolvency Tracker · insolvencytracker.in ·