릴라이언스의 5,000크로레 IBC 계획이 알록 인더스트리를 구하고 매출 성장을 재개시켰다

인도 최대 통합 섬유 제조업체 중 하나인 알록 인더스트리는 SBI가 신청서를 제출한 후 2017년 7월 도산 절차에 들어갔으며, 채권자들은 23,000크로레 이상을 청구했다. 아메다바드 NCLT는 인도의 첫 대형 채무불이행 사건 중 하나로 이 회사를 IBC에 따라 수리했고, 2018년 4월까지 청산에 가까워졌다.

첫 경매는 실패했다. 금융 채권자의 72%만이 릴라이언스 인더스트리스와 JM 파이낸셜 자산재건회사(JM Financial Asset Reconstruction Company)의 5,000크로레 공동 계획을 지지해 당시 요구되던 75%에 미달했고, 입찰가는 알록의 4,000크로레 청산가치에 근접했다. IBC 승인 기준이 66%로 낮아진 후, 재판부는 두 번째 라운드를 허용했고, 2019년 3월 8일 실바사, 바피, 나비 뭄바이, 비완디의 알록 공장에 대해 동일한 5,000크로레 계획이 승인되었다.

이행은 2020년에 이어졌다. RIL은 250크로레의 지분 배정과 우선주를 통해 37.7%를 확보했고, 2020년 9월 이사회는 RIL 40%, JM ARC 35%로 재구성되었다. 운영은 회복되었다 — FY22 매출은 612크로레의 EBITDA와 161크로레의 현금 이익과 함께 91% 증가한 7,151크로레를 기록했다 — 그러나 이후 섬유 다운사이클로 FY23에 새로운 손실이 발생했다.

알록은 청산을 피했다. FY19는 18,207크로레의 손실에서 2,284크로레의 이익으로 전환되었고, FY22 매출은 612크로레의 EBITDA와 함께 91% 증가한 7,151크로레로 상승했다.

RIL-JM ARC 입찰은 청산가치에 근접해 공장과 브랜드를 해체하는 대신 살려두었다.

IBC 승인 기준을 66%로 낮추면서 채권자들은 이미 72%로 지지했던 계획을 승인할 수 있게 되었다.

250크로레의 지분 투입과 우선주 발행은 지분이 전액 소멸된 회사에 자본을 재투입했다.

68,000톤의 원사와 170,000톤의 폴리에스터 생산능력은 새 소유주들에게 매출을 재개할 기반을 제공했다.

청산가치에 근접한 구조 입찰은 다른 이들이 저평가하는 공장에서 가치를 보는 매수자가 있을 때 효과가 있을 수 있다 — 그러나 자본을 고치는 것은 시작일 뿐이며, 경기 순환 시장은 구조된 회사를 다시 손실로 몰아넣을 수 있다.

2023년까지 릴라이언스는 약 40%, JM 파이낸셜 ARC는 35%를 보유했다. FY22의 회복 — 매출 91% 증가한 7,151크로레 — 은 공장이 다시 가동될 수 있음을 입증했지만, 섬유 사이클이 반전되면서 회사는 FY23에 다시 손실을 기록했고, 2022년 12월 기준 누적 손실은 약 21,000크로레였다. 턴어라운드는 실제였지만 불완전했다. 강력한 소유주 아래 재무구조가 정상화되고 운영이 재개되었으나, 아직 지속적인 수익 흐름은 없었다.