リライアンスの5,000クローレIBC計画がアロック・インダストリーズを救い、売上成長を再開させた

インド最大級の一貫繊維メーカーの一つであるアロック・インダストリーズは、SBIが申立てを行った後、2017年7月に破産手続に入った。債権者が主張した額は23,000クローレ超だった。アーメダバードNCLTは、国内初の大型デフォルト案件の一つとして同社をIBCの下で受理し、2018年4月までに同社は清算に近づいていた。

最初のオークションは失敗した。金融債権者のうち72%のみがリライアンス・インダストリーズとJMファイナンシャル・アセット・リコンストラクション・カンパニーの5,000クローレの共同計画を支持し、当時必要とされていた75%に届かず、入札額はアロックの4,000クローレの清算価値に近かった。IBCの承認基準が66%に引き下げられた後、審判所は第2回入札を認め、2019年3月8日、シルヴァッサ、ヴァピ、ナビムンバイ、ビワンディのアロックの工場について、同じ5,000クローレの計画が承認された。

実行は2020年に続いた。RILは250クローレの株式割当と優先株式を通じて37.7%を取得し、取締役会は2020年9月にRIL 40%、JM ARC 35%で再構成された。事業は回復し、FY22の売上は91%増の7,151クローレ、EBITDAは612クローレ、現金利益は161クローレとなったが、その後繊維業界の下降局面によりFY23には新たな損失が生じた。

アロックは清算を回避した。FY19は18,207クローレの損失から2,284クローレの利益へと転換し、FY22の売上は91%増の7,151クローレ、EBITDAは612クローレとなった。

RIL-JM ARCの入札額は清算価値に近く、工場やブランドを解体するのではなく存続させた。

IBCの承認基準を66%に引き下げたことで、債権者はすでに72%で支持していた計画を承認できた。

250クローレの増資と優先株式の発行により、資本が消失していた企業に資本を再注入した。

68,000トンの糸と170,000トンのポリエステル生産能力により、新たな所有者は販売を再開する基盤を得た。

清算価値に近い救済入札は、買い手が他の者が割り引いて見る工場に価値を見いだす場合に機能し得る。しかし資本の修正は始まりにすぎず、循環的な市場は救済された企業を再び損失に押し戻す可能性がある。

2023年までにリライアンスは約40%、JMファイナンシャルARCは35%を保有していた。FY22の回復——売上91%増の7,151クローレ——は工場が再び稼働できることを証明したが、繊維サイクルが転換したFY23に同社は再び損失を計上し、2022年12月時点の累積損失は約21,000クローレだった。ターンアラウンドは現実のものだったが不完全だった。強力な所有者の下でバランスシートが修正され事業が再開されたものの、持続的な利益の連続にはまだ至っていない。