En febrero de 2012, Carl Icahn, con una participación del 14,5%, lanzó una oferta pública de adquisición hostil de 30 dólares por acción por CVR Energy, valorando a la refinería en aproximadamente 2.600 millones de dólares.
El consejo, asesorado por Deutsche Bank y Wachtell Lipton, calificó por unanimidad la oferta de inadecuada y adoptó un plan de derechos de los accionistas; el 13 de febrero declaró un dividendo ordinario y autorizó la venta de parte de su participación en CVR Partners para financiar un dividendo especial.
Bajo la presión de las condiciones de la oferta y del plan de derechos, el consejo dejó posteriormente de oponerse y permitió que los accionistas decidieran, mientras la oferta de Icahn seguía adelante.
La oferta de Icahn terminó con él controlando aproximadamente el 69% de CVR, cerca del 80% tras el período de seguimiento; poco después, CVR pagó un dividendo especial de 5,50 dólares por acción.
CVR se comprometió a vender parte de CVR Partners para financiar un dividendo especial; tras la toma de control por Icahn, siguió un dividendo especial de 5,50 dólares, que le reportó a él unos 392 millones de dólares.
El rechazo del consejo obligó a un debate público sobre la valoración.
Comprometerse con un dividendo especial respondió al desafío de Icahn de «qué harían ustedes».
El plan de derechos frenó la acumulación de Icahn aunque no lo detuvo.
La venta de unidades de CVR Partners recaudó efectivo sin vender la totalidad de la empresa.
Rechazar una oferta hostil es solo la mitad de una estrategia: un consejo también debe responder «qué harían en su lugar»; el plan de retorno de capital de CVR se convirtió en el piso de lo que finalmente ocurrió.
CVR siguió cotizando bajo el control de Icahn y posteriormente pagó dos dividendos especiales más de 6,50 y 2 dólares por acción, además de pagos trimestrales ordinarios. El programa de retorno de capital que el consejo original había puesto sobre la mesa se convirtió en la respuesta duradera de la empresa a sus críticos.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- CVR Energy, Inc. Schedule 14D-9 (Tender Offer Solicitation/Recommendation Statement) SEC EDGAR · sec.gov ·
- CVR Energy Urges Shareholders to Reject Icahn's Bid The New York Times DealBook · archive.nytimes.com ·
- The Strange Takeover Limbo of CVR The New York Times DealBook · archive.nytimes.com ·
- Icahn-Backed Oil Refiner CVR Energy Considers Options NDTV Profit (Bloomberg) · ndtvprofit.com ·