La operación de recompra de acciones de Icahn preparó la venta de Kerr-McGee a Anadarko por 16.400 millones de dólares

A principios de 2005, Carl Icahn y Jana Partners acumularon cerca del 7% de Kerr-McGee, una productora de petróleo y gas. En marzo, la carta de Icahn exigió al consejo devolver dinero a los accionistas de inmediato y vender el negocio químico, amenazando con puestos en el consejo en la junta anual.

Kerr-McGee aprobó primero la venta del negocio químico y una recompra de acciones de 1.000 millones de dólares; Icahn lo consideró insuficiente. El 13 de abril de 2005 ambas partes llegaron a un acuerdo: Kerr-McGee lanzó una subasta holandesa para recomprar hasta 4.000 millones de dólares a entre 85 y 92 dólares por acción —una prima del 15%—, acordó vender entre 2.000 y 2.500 millones de dólares en propiedades de petróleo y gas de vida más corta y recortó su dividendo, mientras Icahn y Jana retiraron sus candidatos y demandas.

La estrategia funcionó demasiado bien: una Kerr-McGee más esbelta y mejor valorada se convirtió en objetivo de adquisición, y en 2006 Anadarko acordó comprarla por 16.400 millones de dólares, una prima del 40%. Icahn escribió después que los inversores que compraron cuando él lo hizo obtuvieron cerca del 234% con la adquisición por Anadarko.

Una recompra de acciones mediante subasta holandesa de 4.000 millones de dólares a entre 85 y 92 dólares por acción (prima del 15%) más ventas de activos por entre 2.000 y 2.500 millones de dólares; después, una adquisición por Anadarko por 16.400 millones de dólares con una prima del 40%.

El formulario 13D y las cartas pusieron la devolución inmediata de efectivo en la agenda del consejo.

Una recompra de acciones de 4.000 millones de dólares con prima obligó al mercado a recalibrar el precio de la acción.

La venta de activos no esenciales centró a Kerr-McGee en la exploración y producción.

Un balance más limpio la convirtió en una adquisición evidente para Anadarko.

Las recompras de acciones y las ventas de activos pueden apaciguar a un inversor activista en el primer año, pero también hacen que una empresa sea más limpia y valiosa: la misma campaña puede preparar discretamente la venta que pone fin a la empresa.

Anadarko cerró la adquisición de Kerr-McGee en 2007, creando un independiente más grande; el negocio químico de Kerr-McGee ya se había vendido en 2006. La campaña de Icahn y Jana se cita como un caso en el que las exigencias activistas mejoraron lo suficiente el objetivo como para atraer una adquisición.