L'accord de rachat d'actions d'Icahn a préparé la vente de Kerr-McGee à Anadarko pour 16,4 milliards de dollars

Au début de 2005, Carl Icahn et Jana Partners ont accumulé environ 7 % de Kerr-McGee, un producteur de pétrole et de gaz. En mars, la lettre d'Icahn exigeait que le conseil restitue immédiatement de l'argent aux actionnaires et vende l'activité chimique, menaçant de briguer des sièges au conseil lors de l'assemblée annuelle.

Kerr-McGee a d'abord approuvé la vente de l'activité chimique et un rachat d'actions de 1 milliard de dollars ; Icahn a jugé cela insuffisant. Le 13 avril 2005, les deux parties sont parvenues à un accord : Kerr-McGee a lancé une offre publique de rachat par adjudication néerlandaise portant sur un maximum de 4 milliards de dollars, à un prix de 85 à 92 dollars par action — soit une prime de 15 % —, a accepté de vendre pour 2 à 2,5 milliards de dollars de propriétés pétrolières et gazières à durée de vie plus courte, et a réduit son dividende, tandis qu'Icahn et Jana retiraient leurs candidats et leurs poursuites.

La stratégie a trop bien fonctionné : une Kerr-McGee plus allégée et mieux valorisée est devenue une cible d'acquisition, et en 2006, Anadarko a accepté de l'acheter pour 16,4 milliards de dollars — une prime de 40 %. Icahn a écrit plus tard que les investisseurs qui avaient acheté en même temps que lui avaient réalisé environ 234 % sur l'acquisition par Anadarko.

Un rachat d'actions par adjudication néerlandaise de 4 milliards de dollars à 85–92 dollars par action (prime de 15 %), plus des cessions d'actifs de 2 à 2,5 milliards de dollars ; puis une acquisition par Anadarko pour 16,4 milliards de dollars, avec une prime de 40 %.

La déclaration 13D et les lettres ont placé la restitution immédiate de liquidités à l'ordre du jour du conseil.

Un rachat d'actions de 4 milliards de dollars à prime a forcé le marché à revaloriser le titre.

La vente d'actifs non essentiels a recentré Kerr-McGee sur l'exploration et la production.

Un bilan plus propre en a fait une cible d'acquisition évidente pour Anadarko.

Les rachats d'actions et les cessions d'actifs peuvent apaiser un activiste la première année, mais ils rendent aussi une entreprise plus propre et plus précieuse — la même campagne peut discrètement préparer la vente qui met fin à l'entreprise.

Anadarko a finalisé l'acquisition de Kerr-McGee en 2007, créant un indépendant de plus grande taille ; l'activité chimique de Kerr-McGee avait déjà été cédée en 2006. La campagne d'Icahn et de Jana est citée comme un cas où les exigences d'un activiste ont suffisamment amélioré la cible pour attirer une acquisition.