Icahns Rückkauf-Deal bereitete Kerr-McGees 16,4-Milliarden-Dollar-Verkauf an Anadarko den Weg

Anfang 2005 erwarben Carl Icahn und Jana Partners etwa 7 % von Kerr-McGee, einem Öl- und Gasproduzenten. Im März forderte Icahn in seinem Brief den Vorstand auf, den Aktionären unverzüglich Geld zurückzugeben und das Chemiegeschäft zu verkaufen, und drohte für die Hauptversammlung mit der Nominierung eigener Vorstandskandidaten.

Kerr-McGee genehmigte zunächst einen Verkauf des Chemiegeschäfts und einen Rückkauf im Wert von 1 Milliarde Dollar; Icahn bezeichnete dies als unzureichend. Am 13. April 2005 einigten sich beide Seiten: Kerr-McGee startete ein holländisches Auktionsangebot für bis zu 4 Milliarden Dollar zu 85–92 Dollar je Aktie – eine Prämie von 15 % –, erklärte sich zum Verkauf von Öl- und Gasvermögenswerten mit kürzerer Laufzeit im Wert von 2–2,5 Milliarden Dollar bereit und kürzte seine Dividende, während Icahn und Jana ihre Kandidaten und Klagen zurückzogen.

Die Strategie funktionierte allzu gut: Ein schlankerer, besser bewerteter Kerr-McGee wurde zum Übernahmeziel, und 2006 erklärte sich Anadarko bereit, das Unternehmen für 16,4 Milliarden Dollar zu kaufen – eine Prämie von 40 %. Icahn schrieb später, Anleger, die zum selben Zeitpunkt wie er gekauft hätten, hätten bei der Übernahme durch Anadarko etwa 234 % erzielt.

Ein holländischer Auktionsrückkauf im Wert von 4 Milliarden Dollar zu 85–92 Dollar je Aktie (15 % Prämie) plus Vermögensverkäufe im Wert von 2–2,5 Milliarden Dollar; danach eine Übernahme durch Anadarko für 16,4 Milliarden Dollar zu einer Prämie von 40 %.

Die 13D-Meldung und die Briefe setzten unmittelbare Barausschüttungen auf die Tagesordnung des Vorstands.

Ein Rückkauf im Wert von 4 Milliarden Dollar zu einer Prämie zwang den Markt, die Aktie neu zu bewerten.

Der Verkauf nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte konzentrierte Kerr-McGee auf Exploration und Produktion.

Die sauberere Bilanz machte das Unternehmen zu einem naheliegenden Übernahmeziel für Anadarko.

Rückkäufe und Vermögensverkäufe können einen Aktivisten im ersten Jahr besänftigen, machen ein Unternehmen aber auch schlanker und wertvoller – dieselbe Kampagne kann still und leise den Verkauf vorbereiten, der das Unternehmen beendet.

Anadarko schloss die Übernahme von Kerr-McGee 2007 ab und schuf damit einen größeren unabhängigen Anbieter; das Chemiegeschäft von Kerr-McGee war bereits 2006 verkauft worden. Die Kampagne von Icahn und Jana gilt als Fall, in dem die Forderungen der Aktivisten das Zielunternehmen so weit verbesserten, dass es eine Übernahme anzog.