Icahns Kampf im Aufsichtsrat endete damit, dass ImClone für 70 Dollar je Aktie an Lilly verkauft wurde

Icahn begann Ende 2005 mit dem Kauf von ImClone und reichte im Februar 2006 seine erste 13D-Meldung ein, in der er ein Mitspracherecht bei der Strategie des Krebsmedikamentenherstellers hinter Erbitux forderte. Als der Aufsichtsrat sich widersetzte, startete er eine Consent Solicitation, um Veränderungen zu erzwingen, und zog diese im Oktober 2006 wieder zurück, nachdem der Interims-CEO zurückgetreten und ein neuer Direktor ernannt worden war.

Bis 2008 war Icahn Vorsitzender mit etwa 14 % der Aktien. Als Bristol-Myers Squibb, der Erbitux-Partner von ImClone, 60 und dann 62 Dollar je Aktie bot, nannte Icahn den Preis absurd und bestand darauf, dass es einen weiteren Käufer gebe. Eli Lilly trat hervor und erklärte sich bereit, 70 Dollar je Aktie in bar zu zahlen, etwa 6,5 Milliarden Dollar – eine Prämie von 51 % gegenüber dem Schlusskurs vom 30. Juli 2008.

Der Aufsichtsrat von Lilly, der Aufsichtsrat von ImClone und Icahns Gesellschaften unterstützten alle das Übernahmeangebot. Bristol-Myers verzichtete auf ein Gegenangebot und nahm etwa 1 Milliarde Dollar für seine 14 Millionen Aktien ein, während es seinen Anteil an den Erbitux-Erlösen behielt.

Ein Barangebot von 70 Dollar je Aktie, etwa 6,5 Milliarden Dollar – 51 % über dem Schlusskurs vor dem Angebot, wobei Icahns Beteiligung von rund 14 % angedient wurde.

Icahns öffentlicher Druck hielt die Optionen von ImClone offen, statt Bristol-Myers zu akzeptieren.

Ein amtierender aktivistischer Vorsitzender konnte glaubhaft signalisieren, dass das erste Angebot zu niedrig war.

Lilly brauchte Wachstum in der Onkologie vor Patentabläufen und zahlte dafür einen Aufpreis.

Die Verknüpfung des Angebots mit einer Mehrheit der Aktien plus Icahns Block machte den Abschluss nahezu sicher.

Ein Aktivist mit einem Sitz im Aufsichtsrat und einer glaubwürdigen Weigerung, zum ersten Preis zu verkaufen, kann einen Käufer zu einem höheren Preis zwingen; der Marktpreis vor einem feindlichen Angebot ist nicht die Obergrenze.

Lilly schloss die Übernahme Ende 2008 oder Anfang 2009 ab und erhielt Erbitux sowie die ImClone-Pipeline. Bristol-Myers verbuchte rund 1 Milliarde Dollar auf seine ImClone-Beteiligung, während es seine Erbitux-Erlöse behielt; Icahns Kampagne wurde zu einem Standardbeispiel dafür, einen zweiten Bieter hervortreten zu lassen.