아이칸의 자사주 매입 합의가 커-맥기(Kerr-McGee)의 아나다코(Anadarko)에 대한 164억 달러 매각을 이끌어냈다

2005년 초 칼 아이칸(Carl Icahn)과 재나 파트너스(Jana Partners)는 석유·가스 생산업체인 커-맥기의 약 7%를 매집했다. 3월, 아이칸은 서한을 통해 이사회에 즉시 주주에게 자금을 환원하고 화학 사업을 매각할 것을 요구하며, 연례 주주총회에서 이사직 확보를 위협했다.

커-맥기는 처음에 화학 사업 매각과 10억 달러 규모의 자사주 매입을 승인했으나, 아이칸은 이를 불충분하다고 평가했다. 2005년 4월 13일 양측은 합의에 도달했다. 커-맥기는 주당 85~92달러(15% 프리미엄)에 최대 40억 달러 규모의 더치 옥션 방식 자사주 매입을 시작하고, 수명이 짧은 석유·가스 자산을 20억~25억 달러어치 매각하며, 배당을 삭감하기로 했고, 아이칸과 재나는 이사 후보 지명과 소송을 철회했다.

이 전략은 지나치게 성공적이었다. 더 슬림해지고 가치가 높아진 커-맥기는 인수 대상이 되었고, 2006년 아나다코가 164억 달러(40% 프리미엄)에 인수하기로 합의했다. 아이칸은 이후 자신이 매수했을 때 투자한 투자자들이 아나다코 인수로 약 234%의 수익을 실현했다고 밝혔다.

주당 85~92달러(15% 프리미엄)에 40억 달러 규모의 더치 옥션 자사주 매입과 20억~25억 달러의 자산 매각, 그리고 40% 프리미엄을 받은 164억 달러 규모의 아나다코 인수.

13D 신고서와 서한은 즉각적인 현금 환원을 이사회의 안건으로 올렸다.

프리미엄을 붙인 40억 달러 규모의 자사주 매입은 시장이 주가를 재평가하도록 강제했다.

비핵심 자산 매각은 커-맥기를 탐사·생산에 집중하게 했다.

재무구조가 개선된 회사는 아나다코에게 명백한 인수 대상이 되었다.

자사주 매입과 자산 매각은 첫해에 행동주의자의 요구를 달랠 수 있지만, 동시에 회사를 더 깔끔하고 가치 있게 만든다. 같은 캠페인이 조용히 회사를 끝내는 매각을 준비할 수 있는 것이다.

아나다코는 2007년 커-맥기 인수를 완료해 더 큰 독립 회사를 탄생시켰고, 커-맥기의 화학 사업은 이미 2006년에 매각되었다. 아이칸과 재나의 캠페인은 행동주의자의 요구가 인수 대상의 매력을 높여 인수를 유치한 사례로 인용된다.