엘리엇의 분할 요구 서한, 듀크 에너지에 이사회 휴전을 안겼지만 분할은 없었다

2021년 5월 엘리엇은 듀크 에너지의 10대 지분 중 하나인 9억 달러 이상의 지분을 공개하고, 캐롤라이나, 플로리다, 중서부를 서비스하는 3개 지역 유틸리티로의 무과세 분할을 제안하는 서한을 발표하며, 듀크의 비연속적 사업 영역이 최소 120억 달러의 '복합기업 할인'을 안고 있다고 주장했다.

듀크는 자본 구조와 신용 문제, 공유 비용 절감의 상실을 이유로 이 계획을 거부했고, 전년 대비 25.2%의 주가 상승을 지적했다. 7월의 두 번째 엘리엇 서한은 플로리다와 인디애나의 실적 및 경영진을 문제 삼았다.

2021년 11월 양측은 합의했다. 듀크는 이디 케스너를 즉시 선임하고 2022년 3월까지 상호 합의한 두 번째 이사를 선임했으며, 엘리엇은 1년간 정지에 동의했고, 듀크는 통합 모델을 유지하는 대신 5-7%의 EPS 성장과 2022-2026년 600억-650억 달러의 청정에너지 투자를 약속했다.

신규 사외이사 2명, 1년 정지, 2025년까지 EPS 성장 가이던스 5-7%로 상향, 600억-650억 달러 규모의 청정에너지 설비투자 계획.

공개 서한은 분할을 주주들이 가격을 매길 수 있는 현실적 선택지로 만들었다.

신뢰할 만한 위임장 대결 위협이 이사회로 하여금 평화를 위해 의석을 내주도록 압박했다.

합의는 엘리엇이 원했던 자본 계획과 비용 규율을 확정했다.

분할 논제는 틀렸더라도 여전히 이길 수 있다. 엘리엇의 서한은 분할 없이도 이사회 의석, 규율, 자본 계획의 명확성을 얻어내는 지렛대를 만들었다.

듀크는 세 사업권을 모두 한 지붕 아래 유지했고 상향된 가이던스를 이행했으며, 엘리엇은 다음으로 넘어갔다. 이 사안은 실패한 분할 논제가 여전히 지배구조와 자본 배분의 성과를 낳을 수 있음을 보여주었다.