다나 가스, 논란이 된 7억 달러 수쿠크를 재구성하고 2022년까지 사상 최대 이익으로 복귀

2017년 6월, ADX 상장사이자 중동 최대 민간 가스 생산업체인 다나 가스는 7억 달러 규모 수쿠크를 상환하지 않겠다고 밝히며, 무다라바 구조가 더 이상 사용되지 않게 되어 UAE 법상 더는 유효하지 않다고 주장했습니다. 채권자들은 영국과 UAE 법원에 소송을 제기했고, 두 관할권은 상충하는 판결을 내렸으며, 이 분쟁은 2조 5,000억 달러 규모의 수쿠크 산업을 뒤흔들었습니다.

2018년 5월 다나 가스와 채권자 위원회는 합의에 의한 재구성에 합의했습니다. 보유자들은 논란이 된 증권을 4% 수익률의 3년 만기 신규 채권으로 교환했고, 법적 절차는 취하되었습니다. 이후 회사는 자사채 매입과 재조달을 완료했으며, 회장의 설명에 따르면 10억 달러의 미수금과 10억 달러의 부채에서 수쿠크 전액 상환과 무시할 수준의 미수금 상태로 전환했습니다.

재무구조가 재정비되면서 2021년은 다나 가스가 2005년 설립된 이래 최고의 해가 되었습니다. 순이익은 3억 1,700만 달러로 2020년의 3억 7,600만 달러 손실에서 전환되었고, 사상 최대 현금 회수액 3억 7,700만 달러를 기록했으며, 총 배당금은 주당 8필스로 2020년 배당 대비 45% 증가했습니다. 2022년에도 반기 배당을 계속 지급했으며, 회장은 그 수익률이 ADX에서 가장 높은 축에 속한다고 밝혔습니다.

수쿠크를 전액 상환하고 부채를 거의 0으로 줄인 뒤, 2020년 3억 7,600만 달러 손실에서 2021년 사상 최대인 3억 1,700만 달러 이익과 주당 8필스 배당으로 전환했습니다.

2018년 5월의 합의는 논란이 된 7억 달러 수쿠크를 신규 채권으로 전환하고 두 관할권에서 수년간 이어진 소송을 종결시켰습니다.

합의 이후의 현금 흐름은 확장 자금이 아니라 수쿠크를 매입해 소각하는 데 사용되어, 재무구조를 먼저 축소했습니다.

에너지 가격 상승과 엄격한 비용 통제가 EBITDA를 회복시켜, 2020년 3억 7,600만 달러 손실을 사상 최대 이익과 배당으로 전환했습니다.

발행한 채무가 상환 불가능해질 때, 기존 채권자들과의 합의에 의한 재구성은 법정 승리보다 낫습니다. 재무구조를 재정비하고 운영이 신뢰를 회복할 수 있게 하기 때문입니다.

2022년까지 다나 가스는 반기 배당을 지급하고 이라크 쿠르디스탄의 6억 달러 규모 코르 모르 가스 확장 사업에 자금을 지원했습니다. 2018년 사례는 이슬람 금융에도 변화를 가져왔습니다. 표준 제정 기관들은 수쿠크 문서를 강화했고, 투자자들은 영국법만 적용되는 구조로 이동했습니다.