Dana Gas restrukturierte seinen umstrittenen Sukuk über 700 Mio. USD und kehrte bis 2022 zu Rekordgewinnen zurück

Im Juni 2017 erklärte Dana Gas, der an der ADX notierte größte private Gasproduzent des Nahen Ostens, dass es seinen Sukuk über 700 Mio. USD nicht tilgen werde, mit der Begründung, die Mudaraba-Struktur sei außer Gebrauch geraten und nach emiratischem Recht nicht mehr gültig. Gläubiger klagten vor englischen und emiratischen Gerichten, die beiden Jurisdiktionen erließen widersprüchliche Urteile, und der Streit erschütterte die 2,5 Billionen USD schwere Sukuk-Branche.

Im Mai 2018 einigten sich Dana Gas und ein Gläubigerausschuss auf eine einvernehmliche Restrukturierung: Die Inhaber tauschten die umstrittenen Instrumente gegen neue dreijährige Anleihen mit einer Gewinnrate von 4 %, und die Gerichtsverfahren wurden eingestellt. Das Unternehmen schloss anschließend Rückkäufe und Refinanzierungen ab und gelangte nach Darstellung des Vorsitzenden von 1 Mrd. USD überfälliger Forderungen und 1 Mrd. USD Schulden zu einem vollständig getilgten Sukuk und vernachlässigbaren Forderungen.

Mit der neu aufgestellten Bilanz wurde 2021 für Dana Gas das beste Jahr seit der Gründung 2005: ein Nettogewinn von 317 Mio. USD gegenüber einem Verlust von 376 Mio. USD im Jahr 2020, Rekord-Cash-Einnahmen von 377 Mio. USD und eine Gesamtdividende von 8 Fils je Aktie, 45 % mehr als die Ausschüttung von 2020. Im Jahr 2022 zahlte das Unternehmen weiterhin halbjährliche Dividenden, wobei der Vorsitzende die Rendite als eine der höchsten an der ADX bezeichnete.

Der Sukuk wurde vollständig getilgt, die Schulden wurden nahezu auf null gesenkt, und dann erfolgte der Umschwung von einem Verlust von 376 Mio. USD im Jahr 2020 zu einem Rekordgewinn von 317 Mio. USD im Jahr 2021 und Dividenden von 8 Fils je Aktie.

Die Einigung vom Mai 2018 wandelte den umstrittenen Sukuk über 700 Mio. USD in neue Anleihen um und beendete jahrelange Rechtsstreitigkeiten in zwei Jurisdiktionen.

Der Cashflow nach der Einigung wurde zum Rückkauf und zur Tilgung des Sukuk verwendet statt zur Finanzierung von Expansion, wodurch die Bilanz zuerst verkleinert wurde.

Steigende Energiepreise und straffe Kostenkontrolle bauten das EBITDA wieder auf und verwandelten einen Verlust von 376 Mio. USD im Jahr 2020 in Rekordgewinn und Dividenden.

Wenn eine von Ihnen begebene Schuld undurchführbar wird, ist eine einvernehmliche Restrukturierung mit den bestehenden Gläubigern einem Sieg vor Gericht vorzuziehen: Sie stellt die Bilanz neu auf und ermöglicht es dem operativen Geschäft, Glaubwürdigkeit wiederherzustellen.

Bis 2022 zahlte Dana Gas halbjährliche Dividenden und finanzierte die Gasexpansion Khor Mor über 600 Mio. USD im irakischen Kurdistan. Der Fall von 2018 veränderte auch das islamische Finanzwesen: Standardsetzer verschärften die Sukuk-Dokumentation, und Anleger wechselten zu Strukturen, die ausschließlich englischem Recht unterliegen.