CNOOC, 1999년 IPO 실패 후 재정비하여 2001년 이중 상장으로 12억 달러 조달

1999년 10월, CNOOC Limited가 계획했던 홍콩과 뉴욕에서의 25억 달러 규모 이중 상장은 발사 약 55시간 전에 취소되었다. 주간사가 수요 미달된 발행을 철회할 것을 권고했기 때문이다. 해외 투자자들은 중국 국유기업의 기업지배구조와 가격 책정을 우려했다(CEIBS 사례 연구).

CNOOC는 포기하지 않고 재정비했다. 2000년에 8개 비계열 법인에 주당 0.825달러로 신주 557,575,755주를 발행하여 비용 차감 후 약 37억 6,970만 위안을 순조달했고, 이는 공모 전에 전략적 파트너를 유치한 것이었다(SEC 20-F).

2001년 2월 27~28일, CNOOC는 홍콩증권거래소에 주당 6.01홍콩달러로 1,442,426,000주를, 뉴욕증권거래소에 ADS로 상장했으며, 3월에는 초과배정으로 214,163,900주를 추가했다. IPO 순조달액은 약 101억 160만 위안(12억 2,050만 달러)이었다(SEC 20-F).

인민일보는 주가가 발행가보다 오른 채 오전장을 마감했고 국제 공모가 약 5배 초과 청약되었다고 보도했다. 이는 1999년 실패에서 극적인 반전이었다.

2001년 2월 NYSE와 HKEX 이중 상장으로 비용 차감 후 약 101억 160만 위안(12억 2,050만 달러)을 순조달했으며, 국제 공모는 약 5배 초과 청약되었다.

1999년 실패한 로드쇼는 자산이 아니라 가격 책정과 지배구조가 문제였음을 보여주었다.

2000년의 전략적 배정은 공모 전에 IPO에 신뢰와 현금을 더해주었다.

2001년에는 더 작은 규모로 가격을 재조정한 공모가 25억 달러 딜을 강행하는 대신 투자자 수요에 맞추었다.

홍콩/뉴욕 이중 상장은 국유기업 지배구조 우려에 답하는 공시 기준을 부과했다.

투자자들이 국유기업을 거부할 때는 딜을 강행하기보다 인식된 문제를 해결해야 한다. CNOOC는 외국 전략적 투자자를 유치하고 공모 가격을 재조정한 뒤 시장에 복귀했다.

CNOOC Limited는 상장 법인을 통해 해양 생산 성장과 이후의 해외 인수에 자금을 조달했고, 중국 최대 해양 석유·가스 생산자가 되었다. 2001년 상장은 이후 중국 석유·에너지 IPO의 기준이 되었으며, 첫 시도가 실패해도 구조조정 후 성공적으로 재시도할 수 있음을 보여주었다.