En octubre de 1999, la doble cotización prevista de CNOOC Limited por 2.500 millones de dólares en Hong Kong y Nueva York se canceló unas 55 horas antes del lanzamiento, cuando el banco colocador principal recomendó retirar la emisión, que tenía una demanda insuficiente. Los inversores extranjeros estaban preocupados por el gobierno corporativo y la valoración de las empresas estatales chinas (caso de estudio del CEIBS).
CNOOC se reorganizó en lugar de darse por vencida. En 2000 emitió 557.575.755 acciones nuevas a ocho entidades no vinculadas a 0,825 dólares por acción, recaudando unos 3.769,7 millones de RMB netos tras gastos, lo que aportó socios estratégicos antes de la oferta pública (Formulario 20-F de la SEC).
El 27 y 28 de febrero de 2001, CNOOC cotizó 1.442.426.000 acciones a 6,01 dólares de Hong Kong en la Bolsa de Hong Kong y como ADS en la Bolsa de Nueva York, más 214.163.900 acciones en la opción de sobreasignación en marzo. Los ingresos netos de la OPI fueron de unos 10.101,6 millones de RMB (1.220,5 millones de dólares) (Formulario 20-F de la SEC).
People's Daily informó que la acción cerró la sesión matinal por encima de su precio de emisión, con la oferta internacional suscrita unas cinco veces, una reversión radical respecto al fracaso de 1999.
La doble cotización de febrero de 2001 en la NYSE y la HKEX reportó unos 10.101,6 millones de RMB (1.220,5 millones de dólares) netos tras gastos; la oferta internacional se suscribió unas cinco veces.
La gira de presentación fallida de 1999 demostró que el problema era la valoración y el gobierno corporativo, no el activo.
Las colocaciones estratégicas de 2000 dieron credibilidad y efectivo a la OPI antes de la oferta pública.
Una oferta de 2001 más pequeña y con nuevo precio se ajustó a la demanda de los inversores en lugar de forzar una operación de 2.500 millones de dólares.
La doble cotización en Hong Kong y Nueva York impuso estándares de divulgación que respondieron a las preocupaciones sobre el gobierno corporativo de las empresas estatales.
Cuando los inversores rechazan una empresa estatal, hay que corregir el problema percibido en lugar de forzar la operación: CNOOC incorporó inversores estratégicos extranjeros y fijó un nuevo precio a la oferta antes de volver al mercado.
CNOOC Limited utilizó el vehículo cotizado para financiar el crecimiento de la producción en alta mar y posteriormente adquisiciones internacionales, convirtiéndose en el mayor productor de petróleo y gas en alta mar de China. La cotización de 2001 se convirtió en referencia para las OPI posteriores de petróleo y energía chinas, demostrando que un primer intento fallido podía reintentarse con éxito tras una reestructuración.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- CNOOC Limited Form 20-F FY2001 - IPO at HK$6.01, net proceeds Rmb10,101.6m (US$1,220.5m), 2000 private placements CNOOC Limited / U.S. SEC EDGAR · sec.gov
- People's Daily Online - CNOOC Makes Strong Debut in HK Exchange (Feb 28, 2001) People's Daily Online · en.people.cn
- CEIBS case ACC-14-009 - China National Offshore Oil Corporation Limited: Overseas IPO (A), October 1999 cancellation 55 hours before launch China Europe International Business School · repository.ceibs.cn