O acordo de recompra de Icahn abriu caminho para a venda da Kerr-McGee por US$ 16,4 bilhões à Anadarko

No início de 2005, Carl Icahn e a Jana Partners acumularam cerca de 7% da Kerr-McGee, uma produtora de petróleo e gás. Em março, a carta de Icahn exigia que o conselho devolvesse dinheiro aos acionistas imediatamente e vendesse o negócio de produtos químicos, ameaçando disputar cadeiras no conselho na assembleia anual.

A Kerr-McGee primeiro aprovou a venda da divisão de produtos químicos e uma recompra de US$ 1 bilhão; Icahn considerou isso insuficiente. Em 13 de abril de 2005, as duas partes chegaram a um acordo: a Kerr-McGee lançou uma oferta de compra por leilão holandês de até US$ 4 bilhões, a US$ 85–92 por ação — um prêmio de 15% —, concordou em vender US$ 2–2,5 bilhões em propriedades de petróleo e gás de vida útil mais curta e cortou seu dividendo, enquanto Icahn e Jana retiraram seus indicados e ações judiciais.

A estratégia funcionou bem demais: uma Kerr-McGee mais enxuta e com melhor avaliação tornou-se alvo de aquisição e, em 2006, a Anadarko concordou em comprá-la por US$ 16,4 bilhões — um prêmio de 40%. Icahn escreveu depois que os investidores que compraram quando ele comprou realizaram cerca de 234% com a aquisição pela Anadarko.

Uma recompra por leilão holandês de US$ 4 bilhões a US$ 85–92 por ação (prêmio de 15%) mais vendas de ativos de US$ 2–2,5 bilhões; depois, uma aquisição pela Anadarko por US$ 16,4 bilhões com prêmio de 40%.

O 13D e as cartas colocaram o retorno imediato de caixa na agenda do conselho.

Uma recompra de US$ 4 bilhões com prêmio forçou o mercado a reprecificar a ação.

A venda de ativos não essenciais concentrou a Kerr-McGee na exploração e produção.

O balanço mais limpo a tornou uma aquisição óbvia para a Anadarko.

Recompras e vendas de ativos podem apaziguar um ativista no primeiro ano, mas também tornam a empresa mais enxuta e valiosa — a mesma campanha pode, silenciosamente, preparar a venda que põe fim à empresa.

A Anadarko concluiu a aquisição da Kerr-McGee em 2007, criando uma independente maior; o negócio de produtos químicos da Kerr-McGee já havia sido vendido em 2006. A campanha de Icahn e Jana é citada como um caso em que as exigências ativistas melhoraram o alvo o suficiente para atrair uma aquisição.