Box enfrentou a Starboard com um investimento da KKR e recompra de ações em vez de uma venda

Em setembro de 2019, a Starboard Value revelou uma participação de 7,5% na Box, empresa de conteúdo em nuvem, afirmando que as ações estavam subvalorizadas e pressionando por ganhos de margem, mudanças no conselho e até uma venda. As ações da Box vinham caindo há anos, à medida que o crescimento desacelerava e os prejuízos persistiam.

Depois que a Reuters noticiou que a Box estava explorando uma venda, a empresa conduziu uma revisão estratégica com o Morgan Stanley. Em abril de 2021, anunciou um desfecho diferente: a KKR lideraria um investimento de US$ 500 milhões e ganharia uma cadeira no conselho, e a Box usaria os recursos para uma recompra de ações por meio de uma oferta de autocompra (self-tender) — permitindo que a Starboard convertesse em dinheiro sua participação de 7,9% enquanto a empresa permanecia aberta na bolsa.

A Starboard continuou a luta, buscando três cadeiras no conselho na assembleia anual de setembro de 2021, mas os acionistas apoiaram a administração, com os direitos de voto da KKR e a recompra inclinando a votação. Peter Feld, da Starboard, reconheceu retornos totais aos acionistas superiores a 70% desde a divulgação de setembro de 2019, e a ISS creditou à campanha mudanças incluindo a separação dos cargos de CEO e presidente do conselho.

A KKR liderou um investimento de US$ 500 milhões que financiou uma recompra de ações via autocompra, encerrou a revisão estratégica e manteve a Box aberta na bolsa; os acionistas viram retornos de +70%.

A estrutura com a KKR deu à Starboard uma saída com prêmio sem uma venda integral.

Uma recompra de ações financiada por um investidor concentrou a propriedade remanescente.

O acordo acrescentou um membro experiente de private equity ao conselho para supervisionar a estratégia.

A Box manteve sua independência como empresa de capital aberto e seu CEO.

Um conselho sob ataque de um ativista pode manter a independência encontrando um investidor amigável que financie uma recompra de ações e reformule a governança, transformando a pressão em uma nova estrutura de capital.

John Park, da KKR, ingressou no conselho da Box, a autocompra foi concluída em 2021, e a Box continuou como empresa de capital aberto. A tentativa da Starboard de obter cadeiras no conselho foi rejeitada em setembro de 2021, embora os consultores de procuração tenham creditado à campanha mudanças na governança e a valorização de cerca de 70% nos retornos aos acionistas.