Daewoo Shipbuilding : d'une fraude de 1 500 milliards de wons au profit, puis au rachat par Hanwha

En juin 2016, le Board of Audit and Inspection de Corée du Sud a constaté une fraude comptable de 1 500 milliards de wons (1,27 milliard de dollars américains) chez Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering : la direction avait surévalué le résultat opérationnel de 44 milliards de wons en 2013 et de 1 090 milliards de wons en 2014, et le chantier a affiché une perte opérationnelle de 5 500 milliards de wons pour 2015. Les auditeurs ont également reproché au principal créancier, la Korea Development Bank, de ne pas avoir supervisé la direction, alors même que l'entreprise versait 87,7 milliards de wons de primes à ses salariés.

La réponse menée par l'État a été un plan de redressement des créanciers plutôt qu'une liquidation : une ligne de crédit de sauvetage plafonnée à 2 900 milliards de wons, des cessions d'actifs, un effectif nettement réduit et une sortie de l'activité déficitaire des installations offshore, tandis que DSME se recentrait sur les navires commerciaux et les travaux navals. Le président Jung Sung-rip a présenté l'objectif comme celui d'une entreprise « petite mais solide », avec un chiffre d'affaires durable de 7 à 8 billions de wons.

Le plan d'autosauvetage est apparu dans les documents déposés avant que tout média étranger ne le remarque. Au troisième trimestre de 2018, l'entreprise avait enregistré trois trimestres consécutifs de bénéfices, avec un chiffre d'affaires de 6 780 milliards de wons sur janvier-septembre et 705 milliards de wons de résultat opérationnel — environ 400 milliards de wons provenant de la production et environ 300 milliards de wons exceptionnels tirés de la vente d'un navire de forage et de reprises de provisions. Les tirages sur la ligne de crédit de sauvetage sont passés de 790 milliards de wons fin 2017 à 350 milliards de wons, et la trésorerie d'exploitation est devenue positive.

Le chantier normalisé a attiré un acheteur. Lors de l'assemblée générale des actionnaires du 23 mai 2023, le groupe Hanwha a finalisé un paiement de 2 000 milliards de wons pour des actions nouvellement émises, a renommé l'entreprise Hanwha Ocean et en est devenu le premier actionnaire avec 49,3 %, tandis que KDB est restée le deuxième actionnaire avec 28,2 %.

Trois trimestres consécutifs de résultat opérationnel positif en 2018 ; tirages sur la ligne de crédit de sauvetage réduits de 790 milliards à 350 milliards de wons ; Hanwha a payé 2 000 milliards de wons pour prendre le contrôle en 2023.

L'audit a d'abord chiffré la gangrène : un montant de fraude de 1 500 milliards de wons rendait le déni impossible et a contraint les créanciers, et non les politiques, à fixer les conditions.

Le plan de redressement a ramené DSME à une taille lui permettant d'être rentable, au lieu de défendre chaque chantier et chaque contrat offshore.

Les gains exceptionnels tirés de la vente de navires de forage et de la reprise de provisions ont fait la jonction pendant que les commandes de navires commerciaux se redressaient.

Les tirages trimestriels sur la ligne de sauvetage de 2 900 milliards de wons donnaient aux créanciers un indicateur suivi pour savoir si la direction exécutait réellement le plan.

Un plan de redressement des créanciers fonctionne lorsqu'il associe l'argent à une activité plus petite : supprimer la ligne de produits déficitaire, céder rapidement des actifs et rendre compte des progrès par des chiffres que les créanciers peuvent vérifier chaque trimestre, et non par des promesses.

DSME est sortie du contrôle des créanciers sans liquidation : le carnet de commandes a été reconstruit autour des méthaniers et des navires militaires, et en 2023 le groupe Hanwha a pris le contrôle par un paiement en actions de 2 000 milliards de wons, rebaptisant le chantier de 45 ans Hanwha Ocean. KDB, qui avait supervisé le plan de redressement, a conservé une participation de 28,2 % comme deuxième actionnaire, et le nouveau propriétaire a positionné l'entreprise autour des exportations navales et des méthaniers.