Jungheung a racheté Daewoo E&C à l'État pour 2 100 milliards de wons et en a fait le n°3 coréen du BTP

Daewoo E&C a été orphelin deux fois : par la faillite du groupe Daewoo en 1999, puis par la crise propre à Kumho Asiana, qui a contraint l'acquéreur de 2006 à revendre pendant le krach de 2008. La Korea Development Bank a repris le constructeur en 2010, alors qu'aucun conglomérat ne voulait y toucher, y a injecté environ 3 200 milliards de wons d'argent public pour assainir ses finances, et a vu échouer une vente à Hoban en 2017 à cause des pertes du projet électrique de Safi au Maroc.

L'appel d'offres de 2021 a été chaotique. Jungheung Construction a offert 2 300 milliards de wons en juin, puis KDB Investment a autorisé une nouvelle soumission, et Jungheung l'a emporté comme candidat préféré à 2 100 milliards de wons face à un consortium composé de DS Networks, SkyLake Equity Partners et IPM — ce qui a provoqué des protestations syndicales et des critiques selon lesquelles les contribuables étaient lésés. L'accord portant sur la participation de contrôle de 50,75 % détenue par la KDB a été signé en décembre 2021 par le fondateur de Jungheung, Jung Chang-sun, avec l'engagement de conserver tout le personnel, de ne pas s'immiscer dans la gestion et de reconstruire le bilan.

Cela a fonctionné. L'acquisition a immédiatement fait de la coalition basée à Naju le troisième constructeur de Corée. En 2023, Daewoo E&C s'est classé troisième à l'évaluation gouvernementale de la capacité de construction, a vu son chiffre d'affaires du premier semestre croître de 25,4 % et a enregistré 2 200 milliards de wons de commandes à l'étranger en six mois — dépassant son objectif annuel de 1 800 milliards de wons grâce à des chantiers comme le grand port d'Al Faw en Irak et le train LNG 7 au Nigeria. Au premier trimestre 2026, son résultat opérationnel atteignait 255,6 milliards de wons, en hausse de 68,9 % sur un an, et son carnet de commandes atteignait 51 900 milliards de wons.

Daewoo E&C s'est classé troisième à l'examen de capacité coréen de 2023, avec des commandes à l'étranger dépassant les objectifs ; en 2026, son carnet de commandes atteignait 51 900 milliards de wons et son action un plus haut historique

L'actif n'a jamais été défaillant — seule sa propriété l'était. La capacité d'ingénierie à l'étranger de Daewoo continuait de remporter des contrats même pendant que l'État le portait à bout de bras ; l'acquéreur achetait donc une capacité, pas un sauvetage.

Jungheung, un constructeur résidentiel de Naju, avait besoin de références en gros œuvre pour grimper au classement ; les prétendants chaebol n'en avaient pas besoin, ce qui explique qu'ils aient offert moins ou se soient abstenus.

Après le fiasco Hoban de 2017, la KDB a privilégié un acquéreur allant au bout de l'opération avec une stabilité de gestion, plutôt que le prix affiché — et a accepté 200 milliards de wons de moins pour l'obtenir.

La nouvelle soumission qui a permis à Jungheung de réduire sa propre offre a été dénoncée comme une faute, mais elle a conclu une vente que l'État n'avait pas réussi à réaliser pendant une décennie.

Quand une banque publique a échoué pendant une décennie à vendre un actif, vendez-le à l'acquéreur qui en a le plus besoin, pas au plus offrant : Jungheung valorisait la capacité de Daewoo plus que n'importe quel chaebol.

L'autorité de la concurrence a validé l'acquisition en février 2022 et Jungheung a tenu sa promesse de ne pas s'immiscer dans la gestion. Un ralentissement du BTP a fait chuter de 35 % le résultat opérationnel de Daewoo E&C au premier trimestre 2024, mais l'entreprise est restée solidement bénéficiaire, et en avril 2026 le Korea Herald a rapporté des résultats record : un résultat opérationnel de 255,6 milliards de wons, un résultat net triplé à 195,8 milliards de wons, un carnet de commandes de 51 900 milliards de wons — environ 6,4 fois le chiffre d'affaires annuel — et un cours de l'action record de 40 350 wons, plus de douze fois son plus bas sur 52 semaines.