Jungheung tirou a Daewoo E&C das mãos do Estado por ₩2,1 tri e construiu a 3ª maior construtora da Coreia

A Daewoo E&C ficou órfã duas vezes: pelo colapso do Grupo Daewoo em 1999 e, depois, pela própria crise da Kumho Asiana, que forçou o comprador de 2006 a revendê-la durante o crash de 2008. O Korea Development Bank assumiu a construtora em 2010, quando nenhum conglomerado queria tocá-la, injetou cerca de ₩3,2 trilhões de dinheiro público para normalizar suas finanças e viu fracassar uma venda em 2017 ao grupo Hoban por causa de prejuízos no projeto de energia de Safi, no Marrocos.

O leilão de 2021 foi confuso. A Jungheung Construction ofertou ₩2,3 trilhões em junho, depois o KDB Investment permitiu uma nova rodada de propostas, e a Jungheung venceu como proponente preferencial por ₩2,1 trilhões, superando um consórcio formado por DS Networks, SkyLake Equity Partners e IPM — o que provocou protestos sindicais e queixas de que os contribuintes foram lesados. O acordo pela participação controladora de 50,75% do KDB foi assinado em dezembro de 2021 pelo fundador da Jungheung, Jung Chang-sun, com promessas de manter todo o quadro de funcionários, não interferir na gestão e reconstruir o balanço.

Funcionou. A compra fez imediatamente do consórcio sediado em Naju a terceira maior construtora da Coreia. Em 2023, a Daewoo E&C ficou em terceiro lugar na avaliação de capacidade de construção do governo, cresceu 25,4% nas vendas do primeiro semestre e registrou ₩2,2 trilhões em pedidos no exterior em seis meses — superando sua meta anual de ₩1,8 trilhão com obras como o Grande Porto de Al Faw, no Iraque, e o LNG Train 7, na Nigéria. No primeiro trimestre de 2026, seu lucro operacional foi de ₩255,6 bilhões, alta de 68,9% no ano, e sua carteira de pedidos alcançou ₩51,9 trilhões.

A Daewoo E&C ficou em terceiro lugar na avaliação de capacidade de 2023 da Coreia, com pedidos no exterior superando as metas; em 2026, sua carteira de pedidos atingiu ₩51,9 tri e suas ações, uma máxima recorde

O ativo nunca esteve quebrado — apenas sua propriedade estava. A capacidade de engenharia no exterior da Daewoo continuou ganhando obras mesmo enquanto o Estado a carregava, de modo que o comprador estava adquirindo capacidade, não um resgate.

A Jungheung, uma construtora residencial de Naju, precisava de credenciais em construção pesada para subir no ranking; os pretendentes chaebol não precisavam, e por isso ofertaram menos ou ficaram de fora.

Depois do fiasco da Hoban em 2017, o KDB priorizou um proponente que fechasse o negócio com estabilidade de gestão, não o preço de manchete — e aceitou ₩200 bilhões a menos para consegui-lo.

A nova rodada de propostas que permitiu à Jungheung reduzir sua própria oferta foi denunciada como irregularidade, mas fechou uma venda que o Estado não conseguira executar por uma década.

Quando um banco estatal fracassa por uma década na venda de um ativo, venda ao comprador que mais precisa dele, não ao maior proponente: a Jungheung valorizou a capacidade da Daewoo mais do que qualquer chaebol.

O regulador antitruste aprovou a aquisição em fevereiro de 2022, e a Jungheung cumpriu a promessa de não interferir na gestão. Uma retração da construção cortou 35% do lucro operacional da Daewoo E&C no primeiro trimestre de 2024, mas a empresa permaneceu solidamente no azul, e em abril de 2026 o Korea Herald noticiou resultados recordes: lucro operacional de ₩255,6 bilhões, lucro líquido triplicado para ₩195,8 bilhões, carteira de pedidos de ₩51,9 trilhões — cerca de 6,4 vezes a receita anual — e preço da ação recorde de ₩40.350, mais de doze vezes sua mínima de 52 semanas.