Daewoo Shipbuilding: von einem Betrug über 1,5 Billionen ₩ zum Gewinn, dann die Übernahme durch Hanwha

Im Juni 2016 stellte das südkoreanische Rechnungsprüfungsamt (Board of Audit and Inspection) bei Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering einen Bilanzbetrug im Umfang von 1,5 Billionen ₩ (1,27 Mrd. US-Dollar) fest: Das Management hatte den Betriebsgewinn für 2013 um 44 Mrd. ₩ und für 2014 um 1,09 Billionen ₩ überhöht ausgewiesen, und die Werft verzeichnete für 2015 einen Betriebsverlust von 5,5 Billionen ₩. Die Prüfer rügten zudem die Korea Development Bank als Hauptgläubigerin dafür, dass sie die Unternehmensführung nicht ausreichend beaufsichtigt hatte, obwohl das Unternehmen 87,7 Mrd. ₩ an Prämien an seine Mitarbeiter zahlte.

Die staatlich gelenkte Antwort war ein Gläubiger-Workout statt einer Liquidation: eine gedeckelte Rettungskreditlinie von bis zu 2,9 Billionen ₩, der Verkauf von Vermögenswerten, eine deutlich verkleinerte Belegschaft und der Ausstieg aus dem verlustbringenden Geschäft mit Offshore-Anlagen, während sich DSME wieder auf Handelsschiffe und Marineschiffbau konzentrierte. Präsident Jung Sung-rip beschrieb das Ziel als ein „kleines, aber solides“ Unternehmen mit nachhaltigen Umsätzen von 7 bis 8 Billionen ₩.

Der Selbstrettungsplan zeigte sich in den Pflichtveröffentlichungen, bevor ausländische Medien darauf aufmerksam wurden. Bis zum dritten Quartal 2018 hatte das Unternehmen drei Quartale in Folge schwarze Zahlen geschrieben, mit einem Umsatz von 6,78 Billionen ₩ im Zeitraum Januar bis September und einem Betriebsgewinn von 705 Mrd. ₩ – davon etwa 400 Mrd. ₩ aus der Produktion und rund 300 Mrd. ₩ als Einmaleffekt aus dem Verkauf eines Bohrschiffs und der Auflösung von Rückstellungen. Die Inanspruchnahme der Rettungskreditlinie sank von 790 Mrd. ₩ Ende 2017 auf 350 Mrd. ₩, und der operative Cashflow wurde positiv.

Die normalisierte Werft zog einen Käufer an. In der Hauptversammlung am 23. Mai 2023 schloss die Hanwha Group eine Zahlung von 2 Billionen ₩ für neu ausgegebene Aktien ab, benannte das Unternehmen in Hanwha Ocean um und wurde mit 49,3 Prozent dessen größter Anteilseigner, während die KDB mit 28,2 Prozent zweitgrößte Anteilseignerin blieb.

Drei aufeinanderfolgende Quartale mit Betriebsgewinn im Jahr 2018; die Inanspruchnahme der Rettungskredite wurde von 790 Mrd. ₩ auf 350 Mrd. ₩ gesenkt; Hanwha zahlte 2023 2 Billionen ₩ für die Kontrolle.

Die Prüfung bezifferte zuerst den Schaden: Die Betrugssumme von 1,5 Billionen ₩ machte ein Leugnen unmöglich und zwang die Gläubiger – nicht die Politiker –, die Bedingungen festzulegen.

Der Workout verkleinerte DSME auf eine Größe, die profitabel betrieben werden konnte, statt jede Werft und jeden Offshore-Vertrag zu verteidigen.

Einmalgewinne aus dem Verkauf von Bohrschiffen und der Auflösung von Rückstellungen überbrückten die Zeit, bis sich die Aufträge für Handelsschiffe erholten.

Die vierteljährliche Inanspruchnahme der Rettungslinie von 2,9 Billionen ₩ gab den Gläubigern einen laufenden Maßstab dafür, ob das Management tatsächlich umsetzte, was es versprach.

Ein Gläubiger-Workout funktioniert, wenn er Geld mit einem kleineren Geschäft verbindet: die verlustbringende Produktlinie aufgeben, Vermögenswerte schnell verkaufen und Fortschritte in Zahlen berichten, die die Gläubiger jedes Quartal überprüfen können, nicht in Versprechen.

DSME kam ohne Liquidation aus der Gläubigerkontrolle: Der Auftragsbestand wurde um LNG-Tanker und Marineschiffe herum wieder aufgebaut, und 2023 übernahm die Hanwha Group durch eine Aktienzahlung von 2 Billionen ₩ die Kontrolle und benannte die 45 Jahre alte Werft in Hanwha Ocean um. Die KDB, die den Workout beaufsichtigt hatte, behielt einen Anteil von 28,2 Prozent als zweitgrößte Anteilseignerin, und der neue Eigentümer positionierte das Unternehmen um Marineexporte und LNG-Tanker.