CVR董事會拒絕了伊坎每股30美元的收購要約，最終仍返還資本

2012年2月，持有14.5%股份的卡爾·伊坎對CVR能源發動每股30美元的敵意收購要約，對這家煉油商的估值約為26億美元。

由德意志銀行和Wachtell Lipton提供諮詢的董事會一致認為該要約不足，並採納股東權利計劃；2月13日，董事會宣佈派發定期股息，並授權出售部分CVR Partners持股，以資助特別股息。

在要約條件和權利計劃的壓力下，董事會後來停止對抗，讓股東自行決定，而伊坎的要約繼續進行。

伊坎的要約結束時，他控制CVR約69%的股份，在後續要約期後約為80%；不久之後，CVR派發每股5.50美元的特別股息。

CVR承諾出售部分CVR Partners持股，以資助特別股息；伊坎取得控制權後，隨之派發每股5.50美元的特別股息，使他淨得約3.92億美元。

董事會的拒絕迫使各方公開辯論公司估值。

承諾派發特別股息，回應了伊坎「你們打算怎麼做」的挑戰。

權利計劃減緩了伊坎的增持速度，儘管未能阻止他。

出售CVR Partners單位籌集了現金，而無需出售整家公司。

拒絕敵意收購要約只是策略的一半：董事會還必須回答「你們打算改做什麼」——CVR的資本返還計劃成為最終結果的底線。

CVR在伊坎控制下保持上市，後來又派發兩次特別股息，分別為每股6.50美元和2美元，外加定期季度派息。原董事會提出的資本返還計劃，成為公司對批評者的持久答覆。