Movida redujo su flota durante el shock de tasas en Brasil y volvió a una ganancia de R$305M

A lo largo de 2023 el sector de alquiler de autos de Brasil quedó atrapado entre la tasa Selic y el mercado de autos usados. Los gastos por intereses de Movida se dispararon sobre una deuda bruta elevada mientras su flota de alquiler perdía valor a un ritmo récord — la depreciación había alcanzado R$10.200 por auto al año en su unidad de alquiler diario. En el primer trimestre de 2023 la ganancia neta se desplomó 91,9 por ciento a R$21 millones, y los analistas de XP proyectaban una pérdida trimestral directa; para el cuarto trimestre la compañía registró una, de R$104,5 millones, cerrando 2023 con una pérdida neta ajustada de R$245,6 millones.

El plan de recuperación del director ejecutivo Gustavo Moscatelli, puesto en marcha durante 2023, iba contra el instinto de crecimiento del sector. Movida recortó su flota —una reducción neta de 11.000 autos solo en el primer trimestre de 2023—, impulsó la venta de autos usados para reducir la deuda neta y el financiamiento de proveedores en R$736 millones en un solo trimestre, a R$12.300 millones, y mantuvo el reposicionamiento al alza de los contratos de alquiler mientras los rivales aplicaban descuentos.

Los números de 2024 cerraron el debate. La ganancia neta ajustada alcanzó R$305,1 millones, una reversión de la pérdida de 2023; el EBITDA subió 33,5 por ciento a R$4.700 millones sobre ingresos de R$10.342 millones, un alza de 30,4 por ciento. En el cuarto trimestre la tarifa diaria promedio subió 20 por ciento a R$151 sin perder volumen, y el retorno sobre el capital invertido alcanzó 12,3 por ciento —3,5 puntos por encima del costo promedio de deuda de la compañía.

Ganancia neta ajustada de FY2024 de R$305,1M frente a una pérdida de R$245,6M en 2023; el EBITDA subió 33,5 por ciento a R$4,7B y los ingresos 30,4 por ciento a R$10,34B.

Recortar la flota redujo exactamente el balance que las tasas más altas estaban gravando, convirtiendo autos en efectivo que redujo la deuda neta en R$736 millones en un trimestre.

El reposicionamiento de precios recuperó el margen por precio en lugar de por volumen: las tarifas diarias subieron 20 por ciento mientras la utilización se mantuvo, evitando una guerra de descuentos.

Las operaciones de autos usados, epicentro de las pérdidas por devaluación, se convirtieron en un motor de eficiencia cuyos ingresos financiaron el desapalancamiento.

Cuando las tasas reposicionan el precio de un negocio de activos apalancado, reducir temprano el activo generador de ingresos y dejar que el precio sostenga el margen: vender parte de la flota que compró la deuda salvó a Movida más rápido de lo que el crecimiento podría haberlo hecho.

Moscatelli calificó 2024 como 'un año de capturar una gran cantidad de eficiencia operativa' con una ganancia por encima de las propias expectativas de la compañía, y el ROIC del cuarto trimestre se situó entre los más altos en la historia de Movida. La recuperación restableció el diferencial entre retornos y costos de financiamiento que un balance golpeado por las tasas había borrado, y el manual de recortar flota y reposicionar precios se convirtió en la plantilla del sector para sobrevivir a un ciclo de tasas altas en el alquiler de autos brasileño.