Movidaはブラジルの金利ショックの中で車両台数を削減し、3億500万レアルの利益に復帰した

2023年を通じて、ブラジルのレンタカー業界はSelic金利と中古車市場の板挟みになっていた。Movidaの支払利息は高い総債務の下で膨張し、レンタル車両は記録的な速さで価値を失っていた。減価償却は日貸し部門で1台あたり年間1万200レアルに達していた。2023年第1四半期には純利益が91.9%減の2,100万レアルに急落し、XPのアナリストは四半期ベースでの赤字を試算していた。第4四半期には実際に1億450万レアルの赤字を計上し、2023年は調整後純損失2億4,560万レアルで終わった。

最高経営責任者Gustavo Moscatelliの再建計画は2023年中に始動し、業界の成長志向に逆行するものだった。Movidaは車両台数を削減し、2023年第1四半期だけで純減1万1,000台を記録した。中古車販売を推進して純債務とサプライヤーファイナンスを1四半期で7億3,600万レアル減の123億レアルとし、競合が値引きする中でもレンタル契約の再設定を上方向に進め続けた。

2024年の数字がその議論に決着をつけた。調整後純利益は3億510万レアルに達し、2023年の損失から反転した。EBITDAは33.5%増の47億レアル、売上高は30.4%増の103億4,200万レアルとなった。第4四半期には平均日額料金が台数を失うことなく20%上昇して151レアルとなり、投下資本利益率は12.3%に達した。これは同社の平均債務コストを3.5ポイント上回る。

2024年度の調整後純利益は3億510万レアルで、2023年の2億4,560万レアルの損失に対する反転となった。EBITDAは33.5%増の47億レアル、売上高は30.4%増の103億4,000万レアルとなった。

車両台数の削減は、高金利が圧迫していた貸借対照表そのものを縮小させ、車を現金化することで1四半期で純債務を7億3,600万レアル削減した。

再設定は台数ではなく価格でマージンを回復した。稼働率を維持したまま日額料金が20%上昇し、値引き競争を回避した。

価値下落損失の震源地だった中古車事業は、その収益がデレバレッジングの資金となる効率エンジンへと転換された。

金利がレバレッジを効かせた資産ビジネスを再設定するときは、収益資産を早めに縮小し、マージンを価格に担わせるべきだ。債務で買った車両を売却することが、成長よりも速くMovidaを救った。

Moscatelliは2024年を「大きな業務効率を捉えた年」と呼び、利益は同社自身の予想を上回った。第4四半期のROICはMovidaの歴史上でも最高水準の一つだった。この回復は、金利ショックを受けた貸借対照表が消し去っていたリターンと資金調達コストのスプレッドを再確立し、車両削減と価格再設定のプレイブックはブラジルのレンタカー業界で高金利サイクルを生き抜くためのテンプレートとなった。