En mayo de 2016, Corvex Management, el fondo activista de Keith Meister, reveló una participación del 9,95 % en Pandora Media, la pionera de la radio por internet cuya acción había caído tras 12 de sus últimas 14 publicaciones de resultados. En una carta abierta, Meister cuestionó las ambiciones de streaming a la carta del fundador y consejero delegado, Tim Westergren, y exigió que Pandora «contratara de inmediato un banco de inversión independiente... incluido un proceso de venta exhaustivo».
Pandora no se vendió de inmediato, pero la presión marcó la agenda. En junio de 2017, SiriusXM acordó invertir 480 millones de dólares en acciones preferentes de Pandora, obteniendo tres puestos en el consejo dentro de una recapitalización que reemplazó a buena parte del consejo anterior. Westergren dimitió semanas después, y el nuevo consejero delegado, Roger Lynch, vendió la unidad de venta de entradas Ticketfly y reorientó la compañía hacia su negocio principal de radio financiada por publicidad.
El cortejo estratégico que exigía Corvex terminó donde él quería: en septiembre de 2018, SiriusXM acordó adquirir la totalidad de Pandora en una operación íntegramente en acciones valorada en unos 3.500 millones de dólares, completada en febrero de 2019. Los accionistas de Pandora obtuvieron una salida con prima en lugar de una guerra solitaria contra Spotify y Apple Music.
Pandora obtuvo en 2017 un salvavidas de 480 millones de dólares de SiriusXM y tres puestos en el consejo, y después una adquisición completa por 3.500 millones de dólares íntegramente en acciones por parte de SiriusXM, completada en febrero de 2019.
La acción de Pandora cayó tras casi todas sus publicaciones de resultados, lo que hizo que la frase de Meister sobre una «moción de censura» calara.
El regreso del fundador como consejero delegado se interpretó como un retroceso frente a una venta, lo que galvanizó la tesis activista.
La inversión preferente de SiriusXM dio a Pandora efectivo y credibilidad mientras corregía su negocio principal.
Una vez saneada la cartera, una venta completa a SiriusXM era el desenlace lógico.
Cuando la visión de un fundador ya no concita la confianza de los inversores, un ultimátum activista puede convertir un declive lento en una salida estratégica en condiciones razonables.
Pandora se convirtió en filial de SiriusXM en febrero de 2019. El servicio financiado por publicidad siguió operando bajo su marca, y la operación dio a SiriusXM la presencia en streaming de la que carecía. La campaña de Corvex, abierta con una exigencia de venta, se cerró con una venta aproximadamente 33 meses después.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- Pandora's biggest shareholder: Show us the money RAIN News · rainnews.com ·
- Pandora definitive merger proxy statement for SiriusXM acquisition U.S. Securities and Exchange Commission · sec.gov