Corvex forderte Pandora zum Verkauf auf; SiriusXM investierte zunächst 480 Mio. US-Dollar und kaufte das Unternehmen dann

Im Mai 2016 offenbarte Corvex Management, der aktivistische Fonds von Keith Meister, eine Beteiligung von 9,95 Prozent an Pandora Media, dem Pionier des Internetradios, dessen Aktie nach 12 seiner letzten 14 Quartalsberichte gefallen war. In einem offenen Brief stellte Meister die On-Demand-Streaming-Ambitionen von Gründer und CEO Tim Westergren infrage und forderte Pandora auf, „unverzüglich eine unabhängige Investmentbank einzuschalten … einschließlich eines gründlichen Verkaufsprozesses“.

Pandora verkaufte sich nicht sofort, aber der Druck bestimmte die Agenda. Im Juni 2017 erklärte sich SiriusXM bereit, 480 Millionen US-Dollar in Pandora-Vorzugsaktien zu investieren und drei Vorstandssitze zu übernehmen, im Rahmen einer Rekapitalisierung, die einen Großteil des alten Vorstands ersetzte. Westergren trat Wochen später zurück, und der neue CEO Roger Lynch verkaufte die Ticketingsparte Ticketfly und richtete das Unternehmen wieder auf sein kerngeschäftliches, werbefinanziertes Radiogeschäft aus.

Die strategische Umwerbung, die Corvex gefordert hatte, endete dort, wo er es wollte: Im September 2018 erklärte sich SiriusXM bereit, ganz Pandora in einer reinen Aktientransaktion im Wert von etwa 3,5 Milliarden US-Dollar zu übernehmen, die im Februar 2019 abgeschlossen wurde. Die Pandora-Aktionäre erhielten einen Ausstieg mit Prämie statt eines einsamen Kriegs gegen Spotify und Apple Music.

Pandora erhielt 2017 einen Rettungsanker von SiriusXM in Höhe von 480 Mio. US-Dollar und drei Vorstandssitze, dann eine vollständige Übernahme durch SiriusXM in einer reinen Aktientransaktion im Wert von 3,5 Mrd. US-Dollar, abgeschlossen im Februar 2019.

Pandoras Aktie fiel nach nahezu jedem Quartalsbericht, wodurch Meisters Formulierung vom „Misstrauensvotum“ haften blieb.

Die Rückkehr des Gründers als CEO wirkte wie ein Rückzug von einem Verkauf, was die Argumentation der Aktivisten befeuerte.

Die Vorzugsinvestition von SiriusXM gab Pandora Kapital und Glaubwürdigkeit, während das Kerngeschäft saniert wurde.

Nachdem das Portfolio bereinigt war, war ein vollständiger Verkauf an SiriusXM das logische Endspiel.

Wenn die Vision eines Gründers kein Anlegervertrauen mehr findet, kann ein Ultimatum von Aktivisten ein langsames Auslaufen in einen strategischen Ausstieg zu annehmbaren Bedingungen verwandeln.

Pandora wurde im Februar 2019 eine Tochtergesellschaft von SiriusXM. Der werbefinanzierte Dienst wurde unter seiner Marke weiterbetrieben, und die Transaktion verschaffte SiriusXM die Streaming-Präsenz, die ihm fehlte. Corvex' Kampagne, eröffnet mit der Forderung nach einem Verkauf, endete rund 33 Monate später mit einem solchen.