コーベックスはパンドラに身売りを要求、サーリウスXMはまず4億8000万ドルを出資し、その後買収した

2016年5月、キース・マイスター率いる物言う株主ファンド、コーベックス・マネジメントは、インターネットラジオの先駆者パンドラ・メディアの9.95%の株式を保有していることを明らかにした。パンドラの株価は直近14回の決算発表のうち12回で下落していた。公開書簡の中でマイスターは、創業者兼CEOのティム・ウェスターグレンのオンデマンド型ストリーミングへの野心に疑問を呈し、パンドラに対して「直ちに独立系投資銀行と契約し……徹底的な売却プロセスを含める」よう要求した。

パンドラはすぐには売却しなかったが、この圧力が議題を設定した。2017年6月、サーリウスXMはパンドラの優先株に4億8000万ドルを出資することで合意し、旧取締役会の多くを入れ替える資本再編の中で取締役3議席を獲得した。ウェスターグレンは数週間後に退任し、新CEOのロジャー・リンチはチケット販売子会社チケットフライを売却し、広告収入で支えられる中核のラジオ事業に会社を再集中させた。

コーベックスが求めた戦略的な求愛は、同氏の望む形で幕を閉じた。2018年9月、サーリウスXMは約35億ドル相当の全株式交換による取引でパンドラ全株を取得することで合意し、2019年2月に完了した。パンドラの株主は、スポティファイやアップルミュージックとの孤独な戦いではなく、プレミアム付きの出口を得た。

パンドラは2017年にサーリウスXMから4億8000万ドルの命綱と取締役3議席を獲得し、その後2019年2月に完了したサーリウスXMによる35億ドルの全株式取得を経て完全買収された。

パンドラの株価はほぼ毎回の決算発表後に下落し、マイスターの「不信任」という表現が説得力を持った。

創業者がCEOに復帰したことは売却からの後退と受け取られ、物言う株主の主張を勢いづけた。

サーリウスXMの優先株出資は、パンドラが中核事業を立て直す間、資金と信用を与えた。

ポートフォリオが整理されると、サーリウスXMへの完全売却が論理的な最終局面となった。

創業者のビジョンがもはや投資家の信頼を集めなくなったとき、物言う株主の最後通牒は、緩やかな衰退をまずまずの条件での戦略的出口へと変え得る。

パンドラは2019年2月にサーリウスXMの子会社となった。広告収入で支えられるサービスは自社ブランドの下で運営を続け、この取引はサーリウスXMに欠けていたストリーミングの足場を与えた。売却要求で始まったコーベックスのキャンペーンは、およそ33か月後に売却という形で幕を閉じた。