Em maio de 2016, a Corvex Management, o fundo ativista de Keith Meister, revelou uma participação de 9,95% na Pandora Media, a pioneira do rádio pela internet cujas ações haviam caído após 12 de seus últimos 14 balanços. Em uma carta aberta, Meister questionou as ambições de streaming sob demanda do fundador e CEO Tim Westergren e exigiu que a Pandora "contratasse imediatamente um banco de investimento independente... incluindo um processo de venda completo".
A Pandora não se vendeu de imediato, mas a pressão definiu a agenda. Em junho de 2017, a SiriusXM concordou em investir US$ 480 milhões em ações preferenciais da Pandora, assumindo três cadeiras no conselho em uma recapitalização que substituiu boa parte do antigo conselho. Westergren deixou o cargo semanas depois, e o novo CEO, Roger Lynch, vendeu a unidade de bilheteria Ticketfly e reorientou a empresa para seu negócio central de rádio sustentado por publicidade.
O cortejo estratégico exigido pela Corvex terminou onde ele queria: em setembro de 2018, a SiriusXM concordou em adquirir toda a Pandora em um acordo totalmente em ações avaliado em cerca de US$ 3,5 bilhões, concluído em fevereiro de 2019. Os acionistas da Pandora obtiveram uma saída com prêmio em vez de uma guerra solitária contra o Spotify e o Apple Music.
A Pandora obteve um socorro de US$ 480 milhões da SiriusXM e três cadeiras no conselho em 2017, e depois uma aquisição integral de US$ 3,5 bilhões totalmente em ações pela SiriusXM, concluída em fevereiro de 2019.
As ações da Pandora caíram após quase todos os relatórios de resultados, o que fez a frase de Meister sobre "voto de desconfiança" pegar.
O retorno do fundador ao cargo de CEO foi lido como um recuo diante de uma venda, o que galvanizou a tese ativista.
O investimento preferencial da SiriusXM deu à Pandora caixa e credibilidade enquanto ela corrigia o negócio central.
Uma vez saneado o portfólio, uma venda integral à SiriusXM era o desfecho lógico.
Quando a visão de um fundador já não conquista a confiança dos investidores, um ultimato ativista pode converter um declínio lento em uma saída estratégica em termos razoáveis.
A Pandora tornou-se uma subsidiária da SiriusXM em fevereiro de 2019. O serviço sustentado por publicidade continuou operando sob sua marca, e o acordo deu à SiriusXM a presença em streaming que lhe faltava. A campanha da Corvex, aberta com uma exigência de venda, encerrou-se com uma venda cerca de 33 meses depois.
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As fontes
- Pandora's biggest shareholder: Show us the money RAIN News · rainnews.com ·
- Pandora definitive merger proxy statement for SiriusXM acquisition U.S. Securities and Exchange Commission · sec.gov