Blackstone a transformé un casino de Las Vegas repris par un prêteur en une sortie à 5,65 Md$

Le Cosmopolitan était le casino qui a failli ne jamais voir le jour : son promoteur a fait défaut, et Deutsche Bank s'est retrouvée à détenir le projet à moitié achevé de 3,9 milliards de dollars. En mai 2014, la banque a vendu le complexe à Blackstone pour 1,73 milliard de dollars, une fraction de ce qu'il avait coûté à construire.

Blackstone a traité l'actif comme un pari d'exploitation à long terme, investissant plus de 500 millions de dollars dans la propriété au cours des sept années suivantes. En septembre 2021, le chiffre d'affaires net du complexe sur les douze derniers mois s'élevait à 959 millions de dollars avant la pandémie, et Blackstone a accepté de vendre l'ensemble du paquet : MGM a payé 1,625 milliard de dollars en espèces pour l'exploitation dans le cadre d'un bail de 30 ans commençant à 200 millions de dollars par an, tandis que l'immobilier est allé à Stonepeak, à la famille Cherng et à BREIT pour plus de 4 milliards de dollars.

MGM a finalisé l'acquisition de l'exploitation en mai 2022 ; sur les douze mois précédents, The Cosmopolitan a généré environ 1,1 milliard de dollars de chiffre d'affaires net et 416 millions de dollars d'EBITDAR ajusté. Un projet qui avait détruit son promoteur d'origine est devenu un moteur de croissance pour le portefeuille de quelqu'un d'autre.

Blackstone a acheté le complexe pour 1,73 Md$, y a investi plus de 500 M$, puis a vendu l'exploitation à MGM pour 1,625 Md$ tandis que l'immobilier est parti pour plus de 4 Md$.

Deutsche Bank a converti un projet en défaut de 3,9 Md$ en 1,73 Md$ en espèces.

Blackstone a ajouté plus de 500 M$ d'améliorations sur sept ans.

MGM a payé 1,625 Md$ pour l'exploitation, plus un bail de 30 ans.

L'immobilier a été vendu pour plus de 4 Md$ à Stonepeak et ses partenaires.

Un prêteur qui récupère une icône à moitié achevée peut attendre le bon marché : Blackstone a conservé The Cosmopolitan, a continué d'investir et a vendu lors du rebond de 2021 avec une prime.

The Cosmopolitan a continué de fonctionner pendant la vente sans interruption ; MGM a repris l'exploitation en mai 2022 avec un chiffre d'affaires net sur les douze derniers mois d'environ 1,1 milliard de dollars et un EBITDAR ajusté de 416 millions de dollars. La vente par le prêteur en 2014 est aujourd'hui lue comme un pari de capital patient : acheter l'actif en difficulté, le financer correctement et le vendre à un exploitant qui a besoin de l'échelle.