Eurotunnel a réduit sa dette de moitié et s'est reconstruit en un Getlink rentable

Le tunnel sous la Manche a ouvert avec un actif célèbre et un bilan impossible. En 2006, Eurotunnel a demandé la protection du tribunal de commerce de Paris tandis que créanciers et actionnaires négociaient un plan de sauvegarde.

Le geste décisif a été de placer l'activité dans Groupe Eurotunnel, d'échanger les anciens titres et de ramener la dette de 9,2 milliards d'euros à 4 milliards d'euros. Le plan a donné au tunnel le temps de fonctionner comme une infrastructure plutôt que comme un problème perpétuel de refinancement.

Sous Getlink, le groupe a ensuite ajouté Europorte et ElecLink autour du tunnel. En 2023, il a annoncé des performances historiques : 1,829 milliard d'euros de chiffre d'affaires, 979 millions d'euros d'EBITDA et 326 millions d'euros de bénéfice net.

Le groupe restructuré a atteint en 2023 un chiffre d'affaires de 1,829 Md€, un EBITDA de 979 M€ et un bénéfice net de 326 M€.

La concession du tunnel courait jusqu'en 2086, mais la structure de dette d'avant la restructuration exigeait des rendements trop rapides.

La protection judiciaire a permis à l'entreprise de négocier avec les classes de créanciers sans fermer la liaison ferroviaire.

L'offre d'échange a préservé la société d'exploitation tout en faisant évoluer la structure du capital vers une structure que le trafic pouvait soutenir.

La diversification ultérieure dans le fret ferroviaire et l'interconnexion ElecLink a fait du tunnel une plateforme, et non un actif à service unique.

Un actif d'infrastructure peut être précieux tout en étant insolvable ; sa survie peut exiger d'aligner le service de la dette sur la longue durée de vie utile de l'actif.

Getlink est devenu un groupe d'infrastructure coté normal plutôt qu'une histoire de détresse financière. À l'occasion du 30e anniversaire du tunnel, la direction pouvait parler de frontières intelligentes, de transport bas carbone et de croissance d'ElecLink plutôt que de moratoires de créanciers.