GPA a repoussé à 2026 son expansion de 300 magasins Pão de Açúcar et fermé les magasins faibles

GPA a informé le marché le 22 février 2024 qu'il avait fermé 11 magasins entre octobre et décembre 2023 — quatre Pão de Açúcar, trois Extra Mercado, deux Mini Extra et deux Minuto Pão de Açúcar — laissant 767 unités au Brésil. Lors de la conférence avec les analystes, le PDG Marcelo Pimentel a déclaré que trois ou quatre de ces fermetures étaient temporaires et que les autres concernaient des unités dont les performances étaient inférieures aux attentes.

Ces fermetures constituaient la fin d'une révision plus large annoncée par GPA en décembre : l'échéance pour l'ouverture de 300 nouveaux magasins Pão de Açúcar est passée de 2024 à 2026. Le plan précédent, conçu pour 2022–2024, n'avait atteint que 121 magasins en septembre 2023 et 133 après le quatrième trimestre. GPA a présenté ce changement comme une « optimisation du niveau d'investissement de l'entreprise, visant le meilleur retour possible pour l'actionnaire, compte tenu des conditions de marché les plus récentes ».

Les chiffres derrière ce repli montraient la logique : 2023 a inversé les pertes de marge de 2022, avec une marge brute passant de 24,8 % à 25 % (quatrième trimestre : de 22,6 % à 25,7 %) et une marge d'EBITDA de 6,6 % à 6,8 % — de 5,9 % à 7,7 % sur le trimestre. Le flux de trésorerie opérationnel a atteint 907 millions de R$, soit une amélioration de 1,4 milliard de R$ par rapport à la détérioration de 532 millions de R$ en 2022. « Nous revenons aux fondamentaux bien exécutés », a déclaré M. Pimentel, qualifiant 2024 de dernière année du redressement entamé en 2022. Les ventes à magasins comparables ont été plus dynamiques dans les formats de proximité (5,6 %) que chez Pão de Açúcar (4,2 %), en partie parce que les catégories de Pão de Açúcar ont connu une déflation plus marquée.

En 2023, la marge brute est passée de 24,8 % à 25 % et l'EBITDA de 6,6 % à 6,8 % (T4 : de 5,9 % à 7,7 %) ; le flux de trésorerie opérationnel a atteint 907 millions de R$, soit un retournement de 1,4 milliard de R$ par rapport à 2022.

Les unités sous-performantes continuaient de consommer du capital : onze magasins fermés en un seul trimestre, la plupart en dessous des performances attendues.

Le plan de 300 magasins n'en était qu'à 133 dans son année d'échéance ; c'est donc le calendrier, et non l'ambition, qui devait céder.

La direction a privilégié le rendement sur le rythme, invoquant l'optimisation du niveau d'investissement pour le meilleur retour possible pour l'actionnaire.

Lorsque l'échéance arrive avant le nombre de magasins, il faut changer l'échéance sur le papier avant que les flux de trésorerie ne vous forcent à la changer dans les faits.

GPA a abordé 2024 avec une dette nette de 2,18 milliards de R$, y compris des créances non anticipées — en hausse de 159 millions de R$ sur l'année — mais un levier stable à 1,7x l'EBITDA (1,8x en 2022), la croissance de l'EBITDA maintenant le ratio sous contrôle. M. Pimentel a présenté 2024 comme la dernière année du redressement.