GPA, 300개 점포 규모의 파우 드 아수카르 확장 계획을 2026년으로 연기하고 부진 점포 폐쇄

GPA는 2024년 2월 22일 시장에 2023년 10월부터 12월 사이에 11개 점포를 폐쇄했다고 밝혔다. 파우 드 아수카르 4곳, 엑스트라 메르카두 3곳, 미니 엑스트라 2곳, 미누투 파우 드 아수카르 2곳으로, 브라질 내 점포 수는 767개가 남았다. 애널리스트 콜에서 CEO 마르셀루 피멘텔은 폐쇄 점포 중 3~4곳은 일시적이며 나머지는 기대치를 밑도는 실적을 낸 점포라고 말했다.

이번 폐쇄는 GPA가 12월에 발표한 더 큰 규모의 수정 작업의 마무리였다. 파우 드 아수카르 신규 점포 300개 개점 기한이 2024년에서 2026년으로 옮겨졌다. 2022~2024년을 위해 수립된 이전 계획은 2023년 9월까지 121개 점포, 4분기 이후 133개 점포에 도달하는 데 그쳤다. GPA는 이번 변경을 '최근 시장 상황을 감안해 주주에게 가능한 최고의 수익을 목표로 하는 회사 투자 수준의 최적화'라고 설명했다.

축소의 근거가 된 수치는 그 이유를 보여줬다. 2023년은 2022년의 마진 손실을 반전시켰다. 매출총이익률은 24.8%에서 25%로(4분기: 22.6%에서 25.7%), EBITDA 마진은 6.6%에서 6.8%로(4분기: 5.9%에서 7.7%) 올랐다. 영업현금흐름은 9억 700만 헤알에 달해 2022년의 5억 3,200만 헤알 악화에서 14억 헤알 개선됐다. 피멘텔은 '기본으로 돌아가 잘 해내고 있다'고 말하며 2024년을 2022년에 시작된 턴어라운드의 마지막 해라고 불렀다. 기존점 매출은 근접형 포맷(5.6%)이 파우 드 아수카르(4.2%)보다 더 강했는데, 이는 부분적으로 파우 드 아수카르의 카테고리에서 디플레이션이 더 강했기 때문이다.

2023년 매출총이익률은 24.8%에서 25%로, EBITDA는 6.6%에서 6.8%로(4분기: 5.9%에서 7.7%) 상승했다. 영업현금흐름은 9억 700만 헤알로 2022년 대비 14억 헤알 반전했다.

부진 점포는 여전히 자본을 소모하고 있었다. 한 분기 만에 11개 점포가 폐쇄됐고, 대부분 기대 실적을 밑돌았다.

300개 점포 계획은 기한이 되는 해에 133개 점포에 머물렀기에, 야심이 아니라 일정이 양보해야 했다.

경영진은 속도보다 수익을 택했으며, 주주에게 가능한 최고의 수익을 위한 투자 수준 최적화를 근거로 들었다.

점포 수가 목표에 도달하기 전에 기한이 먼저 오면, 현금흐름이 실제로 기한을 바꾸도록 강요하기 전에 서면으로 기한을 바꿔라.

GPA는 예상치 못한 수취채권을 포함해 21억 8,000만 헤알의 순부채로 2024년을 시작했으며, 이는 전년 대비 1억 5,900만 헤알 증가한 수치다. 그러나 EBITDA 성장이 비율을 억제하면서 레버리지는 EBITDA의 1.7배(2022년 1.8배)로 안정적으로 유지됐다. 피멘텔은 2024년을 턴어라운드의 마지막 해로 규정했다.